全球光伏電池片制造商龍頭江蘇中潤光能科技股份有限公司（以下簡稱“中潤光能”）于2025年9月15日再次向港交所遞交招股書，這是繼其今年3月13日首次港股遞表失效后的再一次申請(qǐng)。此次港股IPO嘗試，距離該公司2024年6月主動(dòng)撤回深交所創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)僅過去約15個(gè)月。

IPO之路一波三折

中潤光能的資本之路可謂一波三折，其曾于2023年5月向深交所創(chuàng)業(yè)板提交A股上市申請(qǐng)，歷經(jīng)多輪審核問詢后，于同年12月成功過會(huì)。

在等待中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行批準(zhǔn)期間，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2024年6月，保薦人海通證券考慮到中潤光能2024年第一季度的虧損以及當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的普遍情況后，撤銷了對(duì)中潤光能A股上市申請(qǐng)的保薦，這直接導(dǎo)致中潤光能撤銷了A股上市申請(qǐng)??。

從募資規(guī)模看，中潤光能在A股IPO過程中曾將募資額從40億元下調(diào)至23億元，顯示其對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的謹(jǐn)慎評(píng)估。

盈利能力波動(dòng)劇烈，財(cái)務(wù)壓力顯著

根據(jù)招股書，2022年至2024年間，中潤光能營收分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元。凈利潤波動(dòng)更為劇烈，同期分別為8.34億元、16.81億元和??-13.63億元??。2024年?duì)I收同比下滑45.68%，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

盈利能力不穩(wěn)定直接體現(xiàn)在毛利率上。2022年至2024年，中潤光能毛利率分別為11.8%、13.6%和??-10.1%??。盈利能力的不穩(wěn)定主要源于光伏行業(yè)整體產(chǎn)能過剩帶來的價(jià)格壓力。2024年全球光伏行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅回落，企業(yè)盈利壓力加劇。中潤光能2024年末資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)83.67%，已超70%的警戒水平。

龍大強(qiáng)夫婦持股過半，股權(quán)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化

股權(quán)高度集中是中潤光能公司治理的顯著特點(diǎn)。招股書顯示，公司實(shí)控人龍大強(qiáng)、孟麗葉夫婦合計(jì)控制??50.64%的投票權(quán)??。具體而言，龍大強(qiáng)直接持股35.44%，孟麗葉直接持股6.47%，兩人通過皓日電子、龍?zhí)┕芾?、恒輝管理等實(shí)體合計(jì)控制另外8.73%的投票權(quán)。

公開資料顯示，龍大強(qiáng)為公司創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理，孟麗葉為聯(lián)合創(chuàng)始人、董事兼副總經(jīng)理。招股書披露，孟麗葉為中國國籍，擁有美國永久居留權(quán)。歷史信息披露，龍大強(qiáng)夫婦曾通過轉(zhuǎn)讓公司及其子公司股權(quán)??套現(xiàn)超過11億元??，用于償還債務(wù)。

2020年至2022年間，龍大強(qiáng)還通過關(guān)聯(lián)企業(yè)拆借，違規(guī)占用中潤光能資金累計(jì)超過18億元，這些資金被用于對(duì)外投資和代發(fā)薪酬等用途。

光伏行業(yè)仍在出清過程中，產(chǎn)能過剩與價(jià)格競(jìng)爭的壓力短期內(nèi)難以緩解。中潤光能雖然憑借海外業(yè)務(wù)獲得了一定喘息空間，但其2025年上半年?duì)I收74.65億元和凈利潤12.04億元的業(yè)績能否持續(xù)仍待觀察。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，既是中潤光能的新機(jī)遇，也是對(duì)其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)能力和公司治理水平的又一次考驗(yàn)。