要點：

●基數(shù)效應(yīng)，CPI增速小幅下降降

●“反內(nèi)卷”疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI增速觸底反彈

●需求不足問題仍需重視，未來價格表現(xiàn)或有改善

內(nèi)容提要

2025年8月，CPI同比增長-0.4%，較前月下降0.4個百分點；環(huán)比增長0.0%，較前月下降0.4個百分點，食品項的高基數(shù)效應(yīng)使得本月CPI增速小幅下降。受供給充足影響，CPI增速繼續(xù)低位前行，但本月存在明顯的高基數(shù)效應(yīng)?！胺磧?nèi)卷”效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，居民部分消費工業(yè)品供給過剩問題或有緩解，工業(yè)消費品價格增速小幅上行，疊加食品項高基數(shù)效應(yīng)的對沖，本月CPI同比增長-0.4%。

2025年8月，PPI同比下跌2.9%，降幅較前月收窄0.7個百分點；環(huán)比增長0.0%，較前月上漲0.2個百分點。外部環(huán)境的不確定性、“反內(nèi)卷”優(yōu)化國內(nèi)市場競爭秩序疊加低基數(shù)效應(yīng)，PPI增速觸底反彈。

正文

基數(shù)效應(yīng)，CPI增速小幅下降

2025年8月，CPI同比增長-0.4%，較前月下降0.4個百分點；環(huán)比增長0.0%，較前月下降0.4個百分點，食品項的高基數(shù)效應(yīng)使得本月CPI增速小幅下降。

一方面，受供給充足影響，CPI增速繼續(xù)低位前行，但本月存在明顯的高基數(shù)效應(yīng)；另一方面，“反內(nèi)卷”效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，居民部分消費工業(yè)品供給過剩問題或有緩解，工業(yè)消費品價格增速普遍小幅上行。因此，疊加食品價格的高基數(shù)效應(yīng)的對沖，本月CPI同比增長-0.4%。剔除食品價格和能源價格的核心CPI同比增速，自2月份以來呈震蕩上漲態(tài)勢，8月核心CPI同比增長0.9%，較8月上漲0.1個百分點；1-8月核心CPI增長0.5%，較一季度上漲0.2個百分點。

食品項中，從同比看，食品價格增長-4.3%，較前月下降2.7個百分點，食品供給充足，疊加高基數(shù)效應(yīng)，食品價格同比繼續(xù)下行。2024年8月，受極端降雨天氣影響果蔬、肉蛋類價格大幅上漲，對本月形成了高基數(shù)效應(yīng)?？傮w而言，食品項八大類價格同比分化（1漲、7跌、0持平），其中鮮菜同比幅度最大（-15.2%）；較上月同比變動分化（1正、7負(fù)、0不變），其中鮮菜同比變動最顯著（-7.6%）。

從環(huán)比看，食品價格環(huán)比增長0.5%，較前月上漲0.7個百分點。受季節(jié)因素影響，8月極端雨水天氣依然較多，受其影響鮮菜價格大幅上漲；另外，8月蛋類價格存在季節(jié)性上漲；8月，隨著高溫天氣逐漸衰退，肉類消費也逐漸恢復(fù)，牛、羊肉價格季節(jié)性上漲，總體而言，食品八大類價格環(huán)比漲跌互現(xiàn)（3漲、4跌、1持平），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（8.5%），較上月環(huán)比變動分化（5正2負(fù)1不變），其中鮮菜環(huán)比變動幅度最大（7.2%）。

非食品價格同比增長0.5%，較前月上漲0.2個百分點，非食品價格同比繼續(xù)小幅上漲，但整體仍處于底部區(qū)間，家用器具、交通工具用燃料價格同比繼續(xù)明顯上漲是主要拉升因素。與2024年同期相反，非食品價格增速高于CPI增速是抑制CPI增速下行的主要因素，間接反映出“反內(nèi)卷”效應(yīng)的體現(xiàn)。本月服務(wù)價格同比增長0.6%，較前月上漲0.1個百分點?？傮w而言，非食品七大類價格同比普漲（6漲、1跌、0持平），其中其他用品及服務(wù)價格同比幅度最大（8.6%），較上月同比變動分化（6正0負(fù)1不變），其中交通通信價格同比變動最明顯（0.7%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比增長-0.1%，較前月下降0.6個百分點，主要受家用器具、交通工具用燃料、旅游價格上漲帶動。暑期旅游旺季推動旅游價格季節(jié)性上漲，受能源價格波動影響，本月交通工具用燃料價格上漲3.0%。

受居住及能源價格上漲帶動，非食品價格止跌，一方面，暑期進(jìn)入后半階段，出行旅游較7月有所減少，旅游價格季節(jié)性下降，環(huán)比增長-0.6%，較前月下降9.7個百分點；另一方面，受國際原油價格波動影響，本月交通工具用燃料價格環(huán)比下降0.9%，較前月下降4.4個百分點?？傮w而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化1正、4負(fù)、1持平），其中交通通信、醫(yī)療保健價格環(huán)比幅度最高（-0.3%、0.3%），較上月環(huán)比變動分化（1正、6負(fù)、0不變），其中交通通信價格環(huán)比變動最顯著（-1.8%）。

“反內(nèi)卷”疊加基數(shù)效應(yīng)，PPI增速觸底反彈

2025年8月，PPI同比下跌2.9%，降幅較前月收窄0.7個百分點；環(huán)比增長0.0%，較前月上漲0.2個百分點。外部環(huán)境的不確定性、“反內(nèi)卷”優(yōu)化國內(nèi)市場競爭秩序疊加低基數(shù)效應(yīng)，PPI增速觸底反彈。

受美國高關(guān)稅沖擊，全球貿(mào)易階段性收縮，經(jīng)濟(jì)增速下滑，總需求收縮，工業(yè)生產(chǎn)階段性下滑，國際大宗商品價格下行，受輸入性傳導(dǎo)影響，國內(nèi)部分工業(yè)品價格下降。8月國際大宗商品價格下行，受其影響國內(nèi)煤炭開采業(yè)和洗選、石油和天然氣開采業(yè)價格分別同比下降19.8%、9.7%；受貿(mào)易不確定性影響，出口占比相對較高的計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格同比下降2.4%。

另外，國內(nèi)仍處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，疊加國內(nèi)高溫雨水天氣，一方面，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化繼續(xù)，疊加高溫雨水天氣，企業(yè)開工減少，受其影響鋼鐵、煤炭等大宗商品需求相對收縮，大宗商品價格難以持續(xù)大幅上漲；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)能去化的同時，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使得有色、黑色金屬相關(guān)價格走勢相反。8月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格同比下降4.0%，與之相對，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格則同比增長4.8%，反映出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)走勢分化。

從同比看，8月PPI下跌2.9%，降幅較前月收窄0.7個百分點。受低基數(shù)效應(yīng)、國際大宗商品價格下降的輸入性及高溫雨水天氣影響，疊加“反內(nèi)卷”國內(nèi)優(yōu)化市場競爭秩序的對沖，本月工業(yè)品價格增速觸底反彈。生產(chǎn)資料價格同比下降3.2%，降幅較前月收窄1.1個百分點，其中采掘業(yè)、原材料、加工業(yè)價格同比增速分別上漲2.5、1.3、0.9個百分點；生活資料價格同比下降1.7%，降幅較前月擴(kuò)大0.1個百分點，其中耐用消費品價格同比下降3.7%，降幅擴(kuò)大0.2個百分點。

從環(huán)比看，7月PPI環(huán)比增長-0.2%，降幅與前月持平。外部環(huán)境趨緊疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)資料價格環(huán)比增長-0.6%，降幅較前月收窄0.2個百分點，其中耐用價格環(huán)比波幅最為明顯。受外貿(mào)預(yù)期不穩(wěn)影響，生活資料價格環(huán)比增長-0.2%，較前月下降0.1個百分點，其中，食品價格未變；衣著、一般日用品價格、耐用品價格均為環(huán)比負(fù)增長。

需求不足問題仍需重視，未來價格表現(xiàn)或有改善

CPI方面，受“穩(wěn)增長、促消費”政策影響，疊加2024年低基數(shù)效應(yīng)，或推動2025年CPI增速上行，但外部趨緊的國際環(huán)境依然沒有改變，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力依然較大，就業(yè)、收入預(yù)期并未發(fā)生明顯改變，居民有效需求不足問題掣肘，使得未來居民消費價格難以快速大幅上漲，2025年CPI增速或小幅上漲，但仍處于歷史相對低位。

PPI方面，盡管中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力猶存，企業(yè)內(nèi)生動力不足，工業(yè)有效需求有待刺激，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化猶在，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)，PPI下行壓力不減，但政策調(diào)整，“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭”或成推動PPI增速上行的直接動力，2025年下半年P(guān)PI增速或明顯上漲。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文《新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控》（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設(shè)計了北京市地鐵運營的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對重點事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟(jì)增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析和預(yù)測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行的系列分析和預(yù)測報告，尤其是本中心的預(yù)測報告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

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（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 蘇劍/文）