A股再次迎來歷史性時(shí)刻。8月14日，上證指數(shù)一度站上3700點(diǎn)，突破去年 “9·24”行情的高點(diǎn)——3674.40點(diǎn)，創(chuàng)2021年12月以來新高。全市場成交額達(dá)2.3萬億元，連續(xù)兩個(gè)交易日重回2萬億元大關(guān)；兩融余額連續(xù)八個(gè)交易日突破2萬億元 “大關(guān)”——這是近10年來，A股成交額與兩融余額首次連續(xù)兩個(gè)交易日“雙雙破兩萬億”。

細(xì)究之，A股這波行情是多種因素聚合發(fā)力的結(jié)果。政策面上，降準(zhǔn)降息、消費(fèi)“國補(bǔ)”、金融“國補(bǔ)”等宏觀政策組合拳陸續(xù)落地；推動(dòng)中長期資金入市政策、公募基金改革、在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層并重啟第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等資本市場“1+N”政策體系相繼推出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場監(jiān)管政策形成了合力，對A股形成了刺激效應(yīng)。

資金面上，中央?yún)R金類平準(zhǔn)基金角色浮出水面，有著 “投資風(fēng)向標(biāo)”之稱的保險(xiǎn)資金加速流入股市，頻頻舉牌高股息上市公司，而上市公司加大分紅力度又為投資者入市提供了吸引力。國債利率和銀行定存利率均進(jìn)入“1時(shí)代”，機(jī)構(gòu)和個(gè)人在股市投資的積極性提升，為股市帶來“真金白銀”的增量資金。

經(jīng)濟(jì)面上，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速5.3%的超預(yù)期表現(xiàn)，為A股注入了一針強(qiáng)心劑。再加上人工智能大模型實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，創(chuàng)新藥海外授權(quán)創(chuàng)下新高，科技股與醫(yī)藥股迎來價(jià)值重估——A股市場的估值邏輯由此重塑。此外，中美關(guān)稅繼續(xù)休戰(zhàn)90天，釋放了雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的積極信號，對包括A股在內(nèi)的全球金融市場情緒也產(chǎn)生了積極影響。

拉長時(shí)間看，過去3個(gè)月，上證指數(shù)從3040點(diǎn)一路穩(wěn)步攀升，累計(jì)漲幅超過了20%?？梢哉f，A股經(jīng)受住了諸多考驗(yàn)，變得更具韌性。這也正是中國經(jīng)濟(jì)韌性的體現(xiàn)。

行情回暖，人心浮動(dòng)。周圍討論股市的人多了，新開戶的股民增加，A股的人氣持續(xù)回升，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。交投活躍度的攀升表明投資者信心得到了有力提振。這是我們期待已久的市場面貌。一些券商分析師喊出了“牛市思維”“牛市氛圍”“系統(tǒng)性慢?！薄澳甓燃墑e牛市”等判斷。很顯然，市場對股指上漲抱有更高的期待。

客觀地看，延續(xù)A股活力，仍取決于中國經(jīng)濟(jì)基本面是否持續(xù)穩(wěn)健向好和對外部環(huán)境的應(yīng)變能力。7月30日的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào) “增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”。我們認(rèn)為，就宏觀政策而言，需要進(jìn)一步落實(shí)落細(xì)既定的支持性政策，同時(shí)針對經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)和發(fā)展中的新問題，加強(qiáng)提前研判，精準(zhǔn)施策適時(shí)加力，并確保宏觀政策協(xié)同發(fā)力。

就金融監(jiān)管而言，這也是考驗(yàn)定力的時(shí)候。一方面，針對外部環(huán)境可能的變化沖擊，金融管理部門要健全常態(tài)化穩(wěn)市機(jī)制，該出手時(shí)就出手，給市場及時(shí)注入“穩(wěn)”的底氣；另一方面，監(jiān)管需要保持清醒，秉持對市場和風(fēng)險(xiǎn)的敬畏之心，守好監(jiān)管之責(zé)，密切關(guān)注和研判風(fēng)險(xiǎn)，持之以恒地嚴(yán)格交易監(jiān)管，對各種違規(guī)變形動(dòng)作“露頭就打”。歷史上A股市場不乏 “政策利好——情緒亢奮——資金蜂擁——泡沫破裂”的“牛短熊長”循環(huán)，其中教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)時(shí)時(shí)引以為戒。

每當(dāng)一波行情來臨時(shí)，抱著投機(jī)心態(tài)入市、追漲殺跌最后虧損套牢的人都不在少數(shù)。我們樂見更多投資者分享股市成長紅利，不過仍需謹(jǐn)記“投資有風(fēng)險(xiǎn)、入市要謹(jǐn)慎”。這雖然是老生常談，但時(shí)刻提醒投資者要以投資心態(tài)入市。簡單地說，這要求投資者對所投資的上市公司有基本的認(rèn)知和價(jià)值判斷，并愿意為股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)買單。

股市沒有只漲不跌的道理，真正的慢牛也絕非政策催生的狂歡。一個(gè)有活力、有韌性、健康發(fā)展的資本市場，其根基在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的韌性與創(chuàng)新活力，在于上市公司的創(chuàng)造能力和回報(bào)能力，在于制度監(jiān)管的完善公平，更在于投資者群體的成熟理性。這是A股活力持續(xù)的源泉。