7月14日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）公布的2025年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加12.92萬(wàn)億元。

經(jīng)計(jì)算，6月人民幣貸款增加2.24萬(wàn)億元，與去年同期相比多增1100億元，與今年5月相比，多增1.62萬(wàn)億元。

在分析人士看來(lái)，6月份信貸的總量與結(jié)構(gòu)均現(xiàn)邊際改善。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析稱，一方面源于政策刺激下實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求出現(xiàn)邊際改善，另一方面也和2024年6月低基數(shù)有關(guān)。拆分來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)貸結(jié)束了同比少增的情況，是6月金融數(shù)據(jù)的一大亮點(diǎn)；居民短貸和中長(zhǎng)貸均有小幅多增。

明明表示，隨著后續(xù)新一輪政策刺激，包括但不限于國(guó)補(bǔ)以及新型政策性金融工具的落地，未來(lái)有望持續(xù)看到信用擴(kuò)張。

多重因素促信貸增長(zhǎng)

6月對(duì)公貸款和居民貸款均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，6月企（事）業(yè)單位貸款增加1.77萬(wàn)億元，同比多增1400億元，環(huán)比多增1.24萬(wàn)億元。住戶貸款增加5976億元，同比增加267億元，環(huán)比多增5436億元。

5月7日，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布了一攬子共10項(xiàng)貨幣政策措施。數(shù)量上，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，加大中長(zhǎng)期流動(dòng)性支持。價(jià)格上，注重發(fā)揮利率工具的調(diào)控作用，下調(diào)政策利率，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個(gè)人住房公積金貸款利率，整治規(guī)范利率違規(guī)行為，強(qiáng)化利率自律管理。結(jié)構(gòu)上，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，加力支持提振消費(fèi)、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)內(nèi)需領(lǐng)域。

7月14日，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)鄒瀾表示，一攬子貨幣政策已在1個(gè)月內(nèi)全部落地實(shí)施，對(duì)提振市場(chǎng)信心、穩(wěn)定預(yù)期發(fā)揮了積極作用，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好持續(xù)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。上半年的金融數(shù)據(jù)，也是政策效果的重要體現(xiàn)。

“6月新增信貸表現(xiàn)亮眼，源于多重因素?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)?jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，一是6月為傳統(tǒng)信貸大月，在指標(biāo)考核、同業(yè)對(duì)標(biāo)、年中業(yè)績(jī)表現(xiàn)等多因素驅(qū)動(dòng)下，銀行貸款投放通常會(huì)季節(jié)性明顯回升。二是一攬子政策持續(xù)顯效。5月降準(zhǔn)落地，向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，6月央行綜合運(yùn)用買斷式逆回購(gòu)、MLF（中期借貸便利）等政策工具，實(shí)現(xiàn)中期流動(dòng)性凈投放，銀行負(fù)債端壓力有效緩解，有助于加大信貸投放能力；5月政策利率和LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)下行10個(gè)基點(diǎn)，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個(gè)人住房公積金貸款利率，也在一定程度上激發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。數(shù)據(jù)顯示，1—6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個(gè)基點(diǎn)，新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個(gè)基點(diǎn)，社會(huì)綜合融資成本延續(xù)低位下行。三是四家大行的5200億元定增注資于6月落地，可有效補(bǔ)充其資本金，對(duì)月內(nèi)及后續(xù)信貸投放形成較強(qiáng)支撐。四是6月制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）環(huán)比回升，產(chǎn)需指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，新出口訂單環(huán)比上修，外部擾動(dòng)減弱下企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度有所改善，也有利于融資需求的修復(fù)。五是低基數(shù)效應(yīng)下同比多增，去年同期監(jiān)管治理資金空轉(zhuǎn)、加強(qiáng)金融數(shù)據(jù)“擠水分”，導(dǎo)致去年6月新增貸款基數(shù)明顯偏低。

信用擴(kuò)張有望持續(xù)

貸款數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的同時(shí)，存款也保持較快的增速。中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢表示，6月人民幣存款新增3.21萬(wàn)億元，同比多增7500億元。各項(xiàng)存款余額同比增長(zhǎng)8.3%，創(chuàng)2024年3月以來(lái)的新高。

從構(gòu)成人民幣存款的分項(xiàng)來(lái)看，財(cái)政存款減少8200億元，同比少增7億元；企業(yè)存款新增約1.78萬(wàn)億元，同比多增7773億元，連續(xù)5個(gè)月同比多增；居民存款新增2.47萬(wàn)億元，同比多增3300億元，連續(xù)4個(gè)月同比多增。

展望下半年的信貸數(shù)據(jù)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，伴隨隱性債務(wù)置換對(duì)新增貸款的影響弱化，下半年新增貸款也有望恢復(fù)同比多增。

在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平偏低的背景下，為有效提振內(nèi)需，緩解外部波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，王青預(yù)計(jì)，下半年央行還有可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息，貨幣政策在“適度寬松”方向有充足空間，全年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)一定規(guī)模的同比多增。

鄒瀾在發(fā)布會(huì)上表示，下階段，央行將進(jìn)一步落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，抓好各項(xiàng)已出臺(tái)的貨幣政策措施執(zhí)行，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

（作者 胡艷明）