當全球貨幣體系變革的窗口開啟，美元穩(wěn)定幣在“鏈上”擴容，搭建跨境金融的隱性網(wǎng)絡(luò)，而中國則選擇了制度與技術(shù)并重的突圍之路。

6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025年陸家嘴論壇上宣布，將在上海實施八項金融開放舉措（下稱“八項舉措”）。

中國人民銀行副行長、國家外匯局局長朱鶴新在論壇上表示，將加強頂層設(shè)計與系統(tǒng)集成，統(tǒng)籌推進人民幣國際化與資本項目高質(zhì)量開放，推動本外幣一體化管理，營造市場化、法治化、國際化的一流營商環(huán)境。

在“更加智慧”的方向上，朱鶴新指出，妥善運用人工智能、大數(shù)據(jù)等科技手段，提升外匯管理的數(shù)字化與智能化水平。

從“守住底線”到“開拓上限”的戰(zhàn)略演進，中國正謀求構(gòu)建制度型開放的外匯新格局。

有分析認為，這一系列舉措旨在構(gòu)建“數(shù)字人民幣+離岸金融”雙軌體系，有的放矢地參與全球貨幣秩序重構(gòu)，并建立具有主動防御力的制度架構(gòu)。同時，通過優(yōu)化跨境投融資機制、拓展人民幣定價能力、設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心等方式，全面增強上海國際金融中心的制度型功能。

這或標志著人民幣國際化的路徑，正步入“深水機制建設(shè)”的關(guān)鍵階段。

機制演進

潘功勝宣布的“八項舉措”包括：在上海設(shè)立銀行間市場交易報告庫、設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心、設(shè)立個人征信機構(gòu)、在上海臨港新片區(qū)開展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點、發(fā)展自貿(mào)離岸債、優(yōu)化升級自由貿(mào)易賬戶功能、會同證監(jiān)會研究推進人民幣外匯期貨交易、在上海“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新。

這一系列舉措，標志著上海國際金融中心從“聚機構(gòu)”邁向“建機制”的轉(zhuǎn)型，同時也意味著從“交易場”的角色向“定價權(quán)”的能力躍升。通過探索人民幣外匯期貨、擴大離岸人民幣債券發(fā)行，人民幣資產(chǎn)的國際定價能力正在逐步增強。

例如，數(shù)字人民幣國際運營中心的設(shè)立，可打通跨境支付與數(shù)字清算通道；自由貿(mào)易賬戶功能的優(yōu)化升級，可提高資本流動與交易的便利性；結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新的“先行先試”，可以實現(xiàn)對數(shù)字經(jīng)濟與重點產(chǎn)業(yè)的“精準滴灌”；離岸債與自貿(mào)金融改革試點，則為人民幣資產(chǎn)的全球配置開辟了新通道。

在南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，此次政策核心在于提升人民幣的國際地位，特別是通過設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心和推動人民幣外匯期貨交易，以應(yīng)對全球經(jīng)濟面臨的新挑戰(zhàn)。

田利輝指出，在數(shù)字經(jīng)濟時代，金融創(chuàng)新與科技發(fā)展密不可分。設(shè)立銀行間市場交易報告庫、個人征信機構(gòu)，以及在上?！跋刃邢仍嚒苯Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的探索，本質(zhì)上都是通過科技手段提升金融服務(wù)效率和質(zhì)量。此外，上海臨港新片區(qū)的離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點與自貿(mào)離岸債的發(fā)展，體現(xiàn)了中國對國際貿(mào)易與離岸金融業(yè)務(wù)的高度重視，其目標是拓寬融資渠道、促進國際貿(mào)易和投資的進一步便利化。

如此，上海國際金融中心的角色，正從“集散地”轉(zhuǎn)向“連接器”，從機構(gòu)聚集走向要素流通樞紐。這不僅是平臺功能的升級，更是機制層面的系統(tǒng)性演進。

關(guān)鍵突破口

2025陸家嘴論壇期間，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）與標準銀行、非洲進出口銀行、阿布扎比第一銀行等6家外資機構(gòu)舉行直接參與者簽約儀式。其中，標準銀行、非洲進出口銀行、阿布扎比第一銀行、吉爾吉斯斯坦EldikBank、大華銀行成為CIPS直接參與者，標志著CIPS境外外資直接參與者首次覆蓋非洲、中東、中亞及新加坡離岸人民幣中心，將進一步推動人民幣國際使用及跨境支付便利化?！按笕A銀行和大華銀行中國同步加入CIPS直參業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了我們深耕中國—東盟市場和助力區(qū)域金融互聯(lián)互通的堅定承諾?！贝笕A銀行中國行長兼首席執(zhí)行官符懋贊表示。

據(jù)悉，大華銀行作為直接參與者接入CIPS，并依托該系統(tǒng)為境內(nèi)外企業(yè)、金融機構(gòu)提供“一站式”跨境人民幣清算、結(jié)算和支付服務(wù)。通過大華銀行的服務(wù)，企業(yè)可以享受實時清算、全額到賬等便利，減少中間環(huán)節(jié)，降低支付清算成本。同時大華銀行還可對接CIPS全球超過1600家參與機構(gòu)，接受間接參與者的委托，高效辦理CIPS跨境支付和結(jié)算業(yè)務(wù)，從而構(gòu)建更廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

CIPS朋友圈擴容，疊加上述“八項舉措”，有分析認為，這釋放出兩方面信號：一是區(qū)域化布局，填補美元網(wǎng)絡(luò)空白。如非洲/中東通過標準銀行、阿布扎比第一銀行等機構(gòu)，在石油、礦產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域擴大本幣交易結(jié)算。新加坡離岸中心則依托大華銀行擴展東南亞人民幣池，以替代一定比例的美元貿(mào)易融資份額。二是建立“技術(shù)+制度”優(yōu)勢。境外機構(gòu)直連CIPS可提升結(jié)算效率，設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心，并推動更多本外幣合一賬戶體系試點，可強化人民幣在鏈上的支付清算能力，間接應(yīng)對美元穩(wěn)定幣的跨境影響力。

6月12日，國家發(fā)改委副主任李春臨表示，將在深圳綜合改革試點中探索央行數(shù)字貨幣（數(shù)字人民幣，e-CNY）在跨境領(lǐng)域的適用性。

同時，中國人民銀行也提出推動上海人民幣金融資產(chǎn)配置中心與風險管理中心建設(shè)，支持交易所推出更多人民幣計價衍生品。通過市場基礎(chǔ)設(shè)施改革增強人民幣的國際風險對沖功能，支撐其從“結(jié)算貨幣”躍升為“儲備貨幣”乃至“定價貨幣”。

2024年10月，中國人民銀行上?？偛恐魅谓瘗i輝亦曾指出：“資管中心是國際金融中心的標配?！彼麖娬{(diào)，要“以人民幣資產(chǎn)為核心、以上海為樞紐”，構(gòu)建具有全球配置能力的資產(chǎn)管理平臺。

從“八項舉措”的實施內(nèi)容來看，這一設(shè)想已進入政策落地與制度構(gòu)建階段。其核心是通過“三位一體”的整合路徑來推進人民幣國際化。一是人民幣資產(chǎn)配置中心：借助銀行間交易報告庫等基礎(chǔ)設(shè)施，提升價格發(fā)現(xiàn)能力與跨境透明度；二是人民幣風險管理中心：依托數(shù)字人民幣國際運營中心與征信機制，提供高確定性、高合規(guī)性的金融保障；三是全球資管配置平臺：通過離岸金融試點，包括自貿(mào)離岸債、跨境理財通3.0等產(chǎn)品，引導全球投資者參與人民幣資產(chǎn)配置。

這意味著，“八項舉措”不僅是金融開放的政策清單，更是構(gòu)建人民幣資產(chǎn)生態(tài)閉環(huán)的制度化路徑，是實現(xiàn)“人民幣走出去”質(zhì)變的核心制度支點。

構(gòu)筑“金融韌性”

國際清算銀行（BIS）5月發(fā)布的報告顯示，美元穩(wěn)定幣正通過鏈上機制對美債收益率產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，逐漸承擔了“影子美聯(lián)儲”角色。這不排除市場機制正在重構(gòu)全球貨幣格局的可能性，人民幣需建立起自己的金融安全資產(chǎn)體系。“八項舉措”中提到的人民幣外匯期貨、離岸債等政策旨在構(gòu)建人民幣風險對沖市場，提高人民幣資產(chǎn)收益率的市場定價權(quán)，建立人民幣計價的商品與金融產(chǎn)品體系，支持人民幣計價機制制度型建設(shè)，以提升自身的金融安全資產(chǎn)功能。這意味著人民幣正在打造一個可計價、可儲備、可清算的價值閉環(huán)系統(tǒng)。

從本質(zhì)來看，上海國際金融中心建設(shè)的關(guān)鍵，不在于“機構(gòu)數(shù)量”或“交易規(guī)模”，而在于國際流通能力與制度引領(lǐng)能力。

從中長期看，制度型紅利或?qū)⒊蔀槿嗣駧艊H化突圍的護城河，而“數(shù)字人民幣+跨境結(jié)算+本幣定價”，也將成為推動人民幣“走出去”的三駕馬車。

正如中國銀行前副行長、神州數(shù)碼信息服務(wù)集團聯(lián)席董事長王永利所說：“國際金融中心最重要的標志，不是金融附加值占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的比重，而是聚集全球金融資源進行交易，形成具有國際影響力的交易價格?！?/p>

從這個標準來看，上海仍需努力。但方向已經(jīng)明確——人民幣要成為全球交易貨幣，必須走向交易定價權(quán)與清算主導權(quán)的深水區(qū)。

另外，值得注意的是，人民幣國際化的可持續(xù)推進，還需要強有力的市場支撐與國際信任機制。如中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤所指出，人民幣要真正走出去，關(guān)鍵是要進一步加快上海國際金融中心的制度型建設(shè)。這不僅包括圍繞國際經(jīng)濟、貿(mào)易、航運、科技創(chuàng)新等核心功能的協(xié)同發(fā)力，更需要在四個層面精準落子：一是完善上海本地的金融市場與跨境人民幣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施；二是鼓勵本地金融機構(gòu)加快人民幣國際化金融產(chǎn)品創(chuàng)新；三是保障監(jiān)管政策的連續(xù)性與對外資一視同仁的待遇；四是盡快落實《上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動方案》，支持企業(yè)“更安全、高效地走出去”。

在“制度平臺+場景創(chuàng)新”的雙輪驅(qū)動下，人民幣將不僅是一個“交易貨幣”，更將走向“定價貨幣”“儲備貨幣”的躍升通道。

（作者 歐陽曉紅）