今年3月，國務院辦公廳印發(fā)《關于提升中藥質量促進中醫(yī)藥產業(yè)高質量發(fā)展的意見》，要求實現常用中藥材規(guī)范種植和穩(wěn)定供給，加快構建現代化產業(yè)體系，形成傳承創(chuàng)新并重、布局結構合理、裝備制造先進、質量安全可靠、競爭能力強的中醫(yī)藥產業(yè)高質量發(fā)展格局，更好增進人民健康福祉和服務中國式現代化。

作為創(chuàng)新中藥龍頭的以嶺藥業(yè)，在經歷短期業(yè)績陣痛后，實現經營質量全面改善。財報顯示，2025年第一季度，以嶺藥業(yè)在盈利能力、現金流狀態(tài)以及應收賬款管理上，均有向好表現。尤其是扣非凈利潤出現雙位數增長，交出了一份極具經營韌性的成績單。

自1992年創(chuàng)立至今，以嶺藥業(yè)已走過33個年頭。其秉持著“長期主義”理念，穿越多個周期，呈現出高質量發(fā)展和韌性經營態(tài)勢。

業(yè)績“靴子落地”，現金流狀態(tài)持續(xù)向好

以嶺藥業(yè)的主營業(yè)務是專利創(chuàng)新中藥的研發(fā)、生產和銷售。財報顯示，2024年公司營收65.13億元，凈虧損7.25億元；但2025年一季度即實現營收23.58億元，扣非歸母凈利潤3.25億元，同比增長11.23%。這種業(yè)績向好態(tài)勢，折射出中國醫(yī)藥企業(yè)在產業(yè)變革中的韌性成長。

值得留意的是，2024年出現虧損具有“階段性和特殊性”，據財報原因主要為“呼吸系統近效期產品的沖減收入和存貨計提資產減值”。

這一特殊因素在2025年一季度得到有效化解，盈利能力上呈現強勁反彈?？鄯菤w母凈利潤雙位數增長背后，是毛利率和凈利率的雙雙提升。

財報顯示，2025年一季度，以嶺藥業(yè)的毛利率為53.82%，同比增加了2.34個百分點；凈利率為13.82%，同比增加了1.85個百分點。這意味著公司在成本控制和業(yè)務結構優(yōu)化方面獲得正反饋。

開源節(jié)流是企業(yè)經營行之有效的策略，費用控制方面，以嶺藥業(yè)也有可圈之處。2025年一季度其費用率下降0.4個百分點，提高管理水平、優(yōu)化資源配置等舉措，正在讓其在成本精細化管理道路上越走越遠。

現金流狀況是企業(yè)經營的另一個關鍵指標。以嶺藥業(yè)2025年一季度經營性現金流持續(xù)改善，達到了3.4億元，超過了一季度的凈利潤3.25億元，同比增長近2倍。充沛的現金流無疑是以嶺藥業(yè)穿越周期、韌性成長的基石。

應收賬款的持續(xù)改善，則是企業(yè)經營智慧的另一種表現。財報顯示，2024年末應收賬款規(guī)模12.25億元，較年初下降11.76億元，大幅下降50%；公司總負債31.17億元，較去年同期減少24.24億元，下降43.75%，資產負債率下降近10個百分點至23.4%。可見，以嶺藥業(yè)通過出清歷史包袱，為輕裝上陣奠定基礎。

輕裝上陣的效果正在顯現。以嶺藥業(yè)2025年一季度應收賬款周轉天數下降至55天，同比下降35天。這意味著公司資金回籠效率顯著提高，有助于公司后續(xù)的高質量發(fā)展。

以上財務指標的持續(xù)改善，充分顯現出公司的高質量發(fā)展和經營韌性。

研發(fā)力度不減，50億構筑護城河

作為國內創(chuàng)新中藥龍頭企業(yè)，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入長期處于行業(yè)前端。

財報顯示，2024年全年，公司研發(fā)投入超過9億元，占營業(yè)收入比重為13.9%，處于同行業(yè)領先水平。

33年以來，以嶺藥業(yè)始終將科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。根據歷年財報，可簡單勾勒出以嶺藥業(yè)的研發(fā)圖譜，而長期持續(xù)的高研發(fā)、高投入，無疑呈現其鮮明的戰(zhàn)略定力。

財報顯示，自2019年至2024年的6年間，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入力度持續(xù)加碼，依次分別為5.2億元、7.4億元、8.37億元、8.95億元、9.35億元、9億元，累計投入接近50億元。行業(yè)數據顯示，以嶺藥業(yè)的研發(fā)強度持續(xù)高于行業(yè)均值。

在研發(fā)投入的“長期主義”理念下，創(chuàng)新成果陸續(xù)涌現出來。至2024年末，以嶺藥業(yè)有效專利達884項。

截至目前，以嶺藥業(yè)已研發(fā)上市專利中藥17個，覆蓋8大臨床疾病系統，2個中藥已申報生產。

其中，心腦血管系統和感冒呼吸系統疾病用藥領域已處于行業(yè)領先地位；治療過敏性鼻炎的芪防鼻通片新藥獲批生產；治療膽囊炎的柴黃利膽膠囊和治療類風濕性關節(jié)炎的芪桂絡痹通片新藥注冊申請均獲國家藥監(jiān)局受理。

另外，公司生產的11個專利中藥被新版醫(yī)保目錄收錄，5個列入國家基本藥物目錄，多個被列入專家共識、診療指南、高校教材推薦用藥。

值得關注的是，公司目前在研產品豐富，6個中藥處于臨床階段，并有上百個院內制劑作為新藥研發(fā)的“儲備力量”。

上述系列產品布局完整、梯隊合理，產品矩陣優(yōu)勢顯著，廣泛覆蓋心腦血管疾病、呼吸系統疾病、腫瘤、糖尿病、神經系統疾病、泌尿系統疾病等重大疾病領域。

據披露，公司已經在50多個國家和地區(qū)進行了多個產品的注冊和市場進入，并積極布局化生藥以及大健康領域。

在化生藥板塊，創(chuàng)新藥物苯胺洛芬注射液已申報生產，3個一類創(chuàng)新藥品種進入臨床階段，多個一類創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段。最新公告顯示，公司全資孫公司萬洋衡水制藥提交的用于治療乳腺癌的化學原料藥“來曲唑”上市申請，已獲國家藥監(jiān)局批準。

健康產業(yè)板塊，2024年有1個獨家配方保健食品獲批生產。公司還研發(fā)出通絡健康心腦、養(yǎng)精抗衰老增強免疫力等多個系列產品。

多年來，公司獨創(chuàng)的“理論-臨床-科研-產業(yè)-教學”協同創(chuàng)新模式，構建起了難以復制的競爭壁壘。

政策東風疊加產業(yè)重構，站在新起點

以嶺藥業(yè)順利穿越周期、韌性經營，除了自身研發(fā)和經營底氣外，還離不開國家政策東風的支撐。

近年來，國家不斷釋放政策紅利，密集出臺中醫(yī)藥扶持政策。為推進中醫(yī)藥振興發(fā)展，2023年2月，國務院辦公廳印發(fā)《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》。方案堅持以人民健康為中心，加大投入與體制機制創(chuàng)新并舉，統籌力量集中解決重點領域、重要環(huán)節(jié)的突出問題。

去年11月，國家醫(yī)保局、人力資源社會保障局下發(fā)《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2024年）》。正是在該文件當中，以嶺藥業(yè)生產的11個專利中藥被新版醫(yī)保目錄收錄。

其中，治療糖尿病視網膜病變的1.1類創(chuàng)新中藥通絡明目膠囊首次被納入國家醫(yī)保目錄乙類藥品，為糖尿病視網膜病變治療提供新的醫(yī)療選擇，填補了糖尿病視網膜病變“血瘀絡阻、氣陰兩虛”證型空白。

完善中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機制，推動中醫(yī)藥事業(yè)和產業(yè)高質量發(fā)展，還被納入2025年政府工作報告之中。

國家政策利好推動下，數字化轉型也在重構著整個產業(yè)。以嶺藥業(yè)不甘落后，加速數字化轉型，通過本地化AI大模型、智能生產等技術創(chuàng)新提升產業(yè)效能。2024年完成心血管事件鏈防治等5項重大循證研究，多項成果發(fā)表于《自然·醫(yī)學》《歐洲心臟雜志》等頂級期刊，推動中醫(yī)藥現代化進程。

2025年是公司“七五”規(guī)劃的攻堅之年。站在新起點上，以嶺藥業(yè)的發(fā)展軌跡已清晰可見。

這些年，以嶺藥業(yè)構建了絡病理論體系，創(chuàng)立了“理論－臨床－科研－產業(yè)－教學”五位一體的運營模式，形成了“從醫(yī)到藥到健康”的產業(yè)發(fā)展集群。這家企業(yè)正從“中藥制造商”向“健康方案提供者”進化。

從“規(guī)模導向”到“質量優(yōu)先”的轉變，正是國家藥監(jiān)局倡導的“醫(yī)藥產業(yè)高質量發(fā)展”的微觀實踐。

在行業(yè)整體承壓的背景下，以嶺藥業(yè)通過精益化管理實現經營質量躍升，為中藥企業(yè)轉型升級提供了范本。