5月8日，開源證券研報表示，展望2025年零售行業(yè)投資，消費復(fù)蘇是核心旋律。投資策略層面，優(yōu)選契合“情緒消費”主題的景氣細(xì)分賽道，并重點關(guān)注品牌勢能和競爭力邊際提升的龍頭公司，具體包括黃金珠寶、線下零售、國貨美妝和醫(yī)美四條投資主線。

黃金珠寶行業(yè)“消費+投資”長期邏輯未變，但品牌競爭格局已悄然變化，關(guān)注具備差異化產(chǎn)品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌，高端中式黃金和小件時尚黃金是相對受益情緒消費的細(xì)分品類。

線下渠道有望迎來與線上電商的攻守易勢機會，關(guān)注順應(yīng)消費趨勢積極變革探索的線下零售龍頭。

化妝品行業(yè)溫和復(fù)蘇、國貨崛起趨勢持續(xù)，顏值經(jīng)濟和悅己趨勢下，建議關(guān)注“情緒消費”下的美妝機遇，關(guān)注把握細(xì)分結(jié)構(gòu)性機會且綜合實力強的國貨美妝品牌。

長期來看，醫(yī)美“滲透率+國產(chǎn)化率+合規(guī)化程度”多維提升邏輯未變，關(guān)注差異化醫(yī)美產(chǎn)品上游廠商及醫(yī)美機構(gòu)龍頭。率先布局差異化管線的醫(yī)美上游廠商有望搶占消費者心智高地，建議關(guān)注重組膠原蛋白、再生類、毛發(fā)類賽道；下游醫(yī)美機構(gòu)有望在長尾出清和上游產(chǎn)品豐富背景下，實現(xiàn)市占率和盈利能力的同步提升。