從廣州體育東橫街的30平米小店，到坐擁380家門店、年入11.5億的“中式面館第四大玩家”，遇見(jiàn)小面用了十年時(shí)間。4月15日，遇見(jiàn)小面正式遞表港交所，劍指“中式面館第一股”。

在出色的營(yíng)收增長(zhǎng)與資本熱捧背后，遇見(jiàn)小面的降價(jià)換量、債務(wù)高企、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)以及食安隱患等問(wèn)題如影隨形，三位創(chuàng)始人的雄心壯志也面臨重重考驗(yàn)。

01 百勝前員工創(chuàng)業(yè)開(kāi)面館，獲碧桂園、九毛九投資

遇見(jiàn)小面的誕生，源于三位華南理工大學(xué)校友的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想。

遇見(jiàn)小面的董事長(zhǎng)兼CEO宋奇，現(xiàn)年38歲，他2008年7月獲得華南理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)士學(xué)位，2009年11月獲得香港科技大學(xué)機(jī)械工程碩士學(xué)位，是一位妥妥的理工男，但畢業(yè)后他卻進(jìn)入了餐飲行業(yè)，2010年10月到2011年6月曾在香港麥當(dāng)勞工作過(guò)，主要負(fù)責(zé)餐廳運(yùn)營(yíng)管理。

宋奇“野心”不小，據(jù)他本人對(duì)媒體透露，當(dāng)他在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時(shí)，就有以后創(chuàng)立品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法。他想見(jiàn)識(shí)一下世界500強(qiáng)公司到底是怎樣運(yùn)作的，也為以后自己創(chuàng)業(yè)做鋪墊。

在2011年，宋奇又跳槽至經(jīng)營(yíng)肯德基和必勝客兩大連鎖餐飲品牌的百勝集團(tuán)工作，擔(dān)任餐廳開(kāi)發(fā)拓展崗位。

2014年2月，宋奇與羅燕靈、蘇旭翔一起創(chuàng)辦了廣州市餃工匠餐飲有限公司，也就是遇見(jiàn)小面的前身。三位創(chuàng)始人都曾在華南理工大學(xué)求學(xué)，其中羅燕靈還是宋奇的妻子。

目前，羅燕靈擔(dān)任遇見(jiàn)小面的執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的供應(yīng)鏈、食品安全、菜品研發(fā)和制定運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。蘇旭翔同樣擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的營(yíng)銷、品牌推廣和信息技術(shù)。

圖 / 遇見(jiàn)小面官方微博

在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，遇見(jiàn)小面也獲得了不少投資機(jī)構(gòu)的追捧。從2014年9月至2021年9月，該公司在7年內(nèi)至少獲得了7輪投資。

其天使輪投資是在公司創(chuàng)辦7個(gè)月后拿到的，當(dāng)時(shí)是個(gè)人投資者顧東向他們投資了200萬(wàn)元。2015年3月，青驄資本參與了天使+輪投資。

2016年2月，遇見(jiàn)小面獲得PreA輪300萬(wàn)元投資，分別是餐飲行業(yè)的上市公司九毛九通過(guò)廣州九毛九對(duì)遇見(jiàn)小面投資了285萬(wàn)元，以及青驄資本跟投15萬(wàn)元。廣州九毛九通過(guò)廣州品芯悅谷持有遇見(jiàn)小面的股份。

2016年11月，餐飲行業(yè)的另外一家上市公司百?？毓赏ㄟ^(guò)奇昕控股有限公司投資了遇見(jiàn)小面的A輪，投資額為2500萬(wàn)元。

2020年2月，遇見(jiàn)小面獲得A+輪融資，這輪融資中，除了九毛九集團(tuán)和百?？毓沙掷m(xù)投資外，另外一位個(gè)人股東高德福也參與了1000萬(wàn)元。高德福是餐飲連鎖品牌喜家德的創(chuàng)始人。

2021年3月，碧桂園通過(guò)匯碧一號(hào)投資遇見(jiàn)小面3000萬(wàn)元B輪。百?？毓膳c高德福曾參與跟投。3個(gè)月后，碧桂園和高德福又再一次增資，金額分別為4400萬(wàn)元和136.4萬(wàn)元。

同時(shí)，顧東和百?？毓蓪⒉糠止蓹?quán)按B+輪投前估值20億元轉(zhuǎn)讓給了碧桂園，代價(jià)分別為3000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。

圖 / 遇見(jiàn)小面招股書

2021年3月，遇見(jiàn)小面曾與一名B輪投資者訂立投資協(xié)議，并且賦予B輪投資者擁有贖回權(quán)，若遇見(jiàn)小面未能在2021年3月11日起第七周年日或之前未能實(shí)現(xiàn)IPO，則遇見(jiàn)小面需要贖回股份，贖回價(jià)按原發(fā)行價(jià)加簡(jiǎn)單基準(zhǔn)計(jì)算的7%的年回報(bào)率加所有已宣派單未派付股息的總和，以及原發(fā)行價(jià)的150%加所有已宣派但未派付的股息的總和（以較高者為準(zhǔn)）。

2023年9月，遇見(jiàn)小面改制為股份有限公司，截至上市前，宋奇和蘇旭翔共同持股的淮安創(chuàng)韜持股遇見(jiàn)小面49.04%的股份。

此外，百?？毓赏ㄟ^(guò)奇昕持股17.16%、碧桂園通過(guò)匯碧一號(hào)和匯碧二號(hào)合計(jì)持股9.06%、顧東作為天使投資人持股7.73%、青驄資本持股3.26%、喜家德創(chuàng)始人高德福持股3.01%。

值得一提的是，在遇見(jiàn)小面的董事會(huì)中，京東前CEO徐雷也擔(dān)任獨(dú)立非執(zhí)行董事。

此外，正值IPO之際，遇見(jiàn)小面還因?yàn)橐粋€(gè)職場(chǎng)操作受到質(zhì)疑。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)在4月19日?qǐng)?bào)道，遇見(jiàn)小面的一位公關(guān)總監(jiān)在4月18日發(fā)聲透露，自己在孩子生病不在公司期間突然收到遇見(jiàn)小面的裁員通知，且公司將裁員通知發(fā)給了其家人而非本人。

有報(bào)道稱該總監(jiān)剛?cè)肼?個(gè)月，尚在試用期。目前，遇見(jiàn)小面并未對(duì)此有所回應(yīng)。

02 2024年?duì)I收突破10億，遇見(jiàn)小面仍想加速狂奔

經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，遇見(jiàn)小面的營(yíng)收已經(jīng)突破10億元，行業(yè)地位也躋身中式面館前五。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，預(yù)計(jì)到2029年，中國(guó)內(nèi)地的連鎖中式快餐廳的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4778億元。

在2024年中國(guó)中式面館經(jīng)營(yíng)者排名中，遇見(jiàn)小面以總交易額13.48億元，市場(chǎng)份額0.5%排名第四，2022年至2024年的商品交易額復(fù)合增長(zhǎng)率為58.6%，在前五大品牌中增速最高。

圖 / 遇見(jiàn)小面招股書

遇見(jiàn)小面招股書顯示，在中國(guó)中式面館排名中，公司A成立于2012年，總部位于江蘇，專注于提供中式面食，所指的應(yīng)該就是和府撈面，其市場(chǎng)份額為0.9%，2024年總商品交易額為25.3億元。

公司B成立于1987年，總部在北京，專營(yíng)中式牛肉面，指的應(yīng)該是李先生牛肉面大王，其市場(chǎng)份額為0.7%，2024年商品交易總額為20.6億元。

公司C成立于2014年，總部在深圳，專營(yíng)西北面食，指的應(yīng)該是老碗會(huì)。其市場(chǎng)份額與遇見(jiàn)小面一樣，均為0.5%，2024年總商品交易額為14.2億元。

公司D成立于2019年，總部在上海，專營(yíng)蘭州式牛肉面，指的應(yīng)該是馬記永，其市場(chǎng)份額為0.4%，2024年商品交易總額為12.5億元。

可以看到，國(guó)內(nèi)中式面館的市場(chǎng)極為分散，行業(yè)領(lǐng)頭羊也沒(méi)有占據(jù)1%的市場(chǎng)份額，前五大品牌合計(jì)占據(jù)了2.9%的市場(chǎng)份額，而且遇見(jiàn)小面與和府撈面的差距較大，與老碗會(huì)、馬記永等品牌的交易規(guī)模和市場(chǎng)份額較為接近，面臨著比較激烈的同行競(jìng)爭(zhēng)。

招股書披露，遇見(jiàn)小面在2022年、2023年和2024年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.18億元、8.01億元和11.54億元。

同期，公司凈利潤(rùn)分別為-3597.3萬(wàn)元、4591.4萬(wàn)元和6070萬(wàn)元。2023年開(kāi)始，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-3497萬(wàn)元、4697.8萬(wàn)元和6388.8萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，遇見(jiàn)小面還存在以價(jià)換量的情況。過(guò)去3年該公司的訂單平均消費(fèi)額持續(xù)下滑，分別為36.1元、34元、32元。該公司表示，他們主動(dòng)降低菜品價(jià)格及為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額。

事實(shí)也確實(shí)如此，報(bào)告期內(nèi)，該公司的單店日均銷售額分別為11822元、13880元、12402元。訂單數(shù)量也有明顯增長(zhǎng)，分別為1416萬(wàn)單、2821.9萬(wàn)單和4209.4萬(wàn)單。

但以價(jià)換量的方法也帶來(lái)了“副作用”，如2024年該公司的同店銷售額就出現(xiàn)了4.2%的下滑。

在門店層面，遇見(jiàn)小面也與頭部企業(yè)有一定差距。據(jù)和府撈面官網(wǎng)顯示，該公司的門店超過(guò)500家。而李先生牛肉面大王的門店目前已經(jīng)突破1000家。窄門餐眼平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，老碗會(huì)的門店數(shù)量在400家左右。

遇見(jiàn)小面的招股書顯示，報(bào)告期各期末，該公司的門店數(shù)量分別為170家、252家和360家，截止招股書提交日，該公司的門店數(shù)量為380家。

而且遇見(jiàn)小面的門店分布存在一定的地域集中風(fēng)險(xiǎn)：380家門店中，廣東省內(nèi)就有250家，占比約為65.8%。其中廣州有117家門店，約占門店總數(shù)的30.8%。

據(jù)遇見(jiàn)小面在招股書中的規(guī)劃，他們?nèi)詫⒗^續(xù)加大開(kāi)店力度。報(bào)告期各期，公司分別開(kāi)設(shè)了43家、92家和120家自營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)新餐廳，他們計(jì)劃2025年、2026年和2027年開(kāi)設(shè)約120家至150家、150家至180家、170家至200家自營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)新餐廳。

遇見(jiàn)小面稱，公司不僅要拓展下沉市場(chǎng)，探索海外市場(chǎng)（計(jì)劃在東南亞開(kāi)設(shè)門店），而且開(kāi)設(shè)速度也要比以往更快。

2025年以來(lái)，遇見(jiàn)小面已經(jīng)花費(fèi)約2270萬(wàn)元用于拓店。2025年、2026年和2027年這三年，他們計(jì)劃用于開(kāi)設(shè)新直營(yíng)門店的投資成本預(yù)計(jì)分別為1.08億元、1.32億元和1.48億元，未來(lái)3年拓店開(kāi)支累計(jì)將達(dá)到至少3.88億元。

客觀來(lái)看，快速拓店策略是把“雙刃劍”，一方面可以增加公司的門店規(guī)模，有望提高遇見(jiàn)小面的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。但另外一方面，這也可能給公司帶來(lái)更大的資金壓力，增加運(yùn)營(yíng)管理難度。

未來(lái)，遇見(jiàn)小面能否管理好旗下的直營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)門店，仍是一個(gè)未知數(shù)。

03 公司債務(wù)壓力陡增，曾因食品安全問(wèn)題被通報(bào)

從遇見(jiàn)小面的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司的債務(wù)壓力日益凸顯。

其流動(dòng)負(fù)債總額從2022年的2.51億元急劇飆升至2024年的4.9億元，債務(wù)壓力陡增。而2024年其流動(dòng)資產(chǎn)總值僅為2.48億元，流動(dòng)比率低至0.5，低于安全閾值。

報(bào)告期各期的年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為3651.9萬(wàn)元、2676.4萬(wàn)元及4219萬(wàn)元。

這些數(shù)據(jù)意味著公司短期內(nèi)償還債務(wù)的能力較弱，一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，極有可能陷入財(cái)務(wù)困境。他們未來(lái)3年大規(guī)模的門店擴(kuò)張計(jì)劃，需要大量資金投入，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使得資金鏈更加緊繃。

作為餐飲企業(yè)，遇見(jiàn)小面也需要格外注意食品安全問(wèn)題。報(bào)告期內(nèi)，遇見(jiàn)小面也曾因食安問(wèn)題遭到市場(chǎng)監(jiān)督管理局的通報(bào)。

2024年6月，北京海淀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局在餐飲食品安全大檢查工作中發(fā)現(xiàn)，北京遇見(jiàn)小面餐飲管理有限公司海淀區(qū)翠微路分公司存在“兩個(gè)責(zé)任”落實(shí)不到位的問(wèn)題，被給予警告，責(zé)令改正。

2024年11月底，北京遇見(jiàn)小面餐飲管理有限公司東城東直門分公司又因?yàn)榇嬖谖幢３质称方?jīng)營(yíng)場(chǎng)所環(huán)境整潔的問(wèn)題被北京市東城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局給予警告處罰，責(zé)令改正。

未來(lái)，遇見(jiàn)小面仍需要加強(qiáng)在食品安全領(lǐng)域的自我監(jiān)督管理，尤其是他們計(jì)劃擴(kuò)大特許經(jīng)營(yíng)模式的門店規(guī)模，可能會(huì)帶來(lái)更大的管理挑戰(zhàn)。

目前來(lái)看，遇見(jiàn)小面的IPO之路充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在資本的加持下，該公司得以快速崛起并實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。然而，地域集中風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)壓力、外部競(jìng)爭(zhēng)壓力以及食品安全問(wèn)題等挑戰(zhàn)也不容忽視。

未來(lái)，一碗小面能否“煮出”數(shù)十億甚至百億市場(chǎng)的想象空間，關(guān)鍵還是在他們能否在規(guī)模與利潤(rùn)、速度與質(zhì)量、擴(kuò)張與管控之間找到完美的平衡點(diǎn)。

來(lái)源：界面新聞