李曉丹 實(shí)習(xí)生 周時(shí)進(jìn) 胡雨彤 賀芊雨 邱天 /文 2025年二季度，在外需受沖擊和房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整的雙重壓力下，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策持續(xù)加碼。如何在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間尋找動(dòng)態(tài)平衡，將成為下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)破局的關(guān)鍵。

本期調(diào)查顯示：73%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2025年二季度GDP同比增速在5.0~5.2%這一區(qū)間，60%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全年GDP同比增速可以達(dá)到5.0~5.3%；對(duì)于當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注哪些主體的債務(wù)問(wèn)題，地方政府債務(wù)被認(rèn)為最需要關(guān)注，達(dá)到44%，民營(yíng)企業(yè)（28%），居民債務(wù)（19%）。

與此同時(shí)，本期調(diào)查顯示，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，需要通過(guò)多種路徑來(lái)鞏固托底政策效果：改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期占比28%，穩(wěn)步增加居民收入（25%），優(yōu)化購(gòu)房政策、激活住房需求（17%），推動(dòng)房企重組、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（13%），拓寬房企融資渠道（9%），優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快建設(shè)“好房子”（8%）。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人調(diào)查由《經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)》發(fā)起，每季度進(jìn)行一次。受訪(fǎng)者包括投行、研究機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)的權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本期調(diào)查共回收有效問(wèn)卷52份。

外需和房地產(chǎn)沖擊下，經(jīng)濟(jì)錨定“穩(wěn)增長(zhǎng)”

 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，合理的經(jīng)濟(jì)增速是必要支撐。2025年一季度GDP5.4%，上半年各項(xiàng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼，二季度經(jīng)濟(jì)需要在出口受影響和房地產(chǎn)調(diào)整中進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)。本期調(diào)查顯示：73%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2025年二季度GDP同比增速在5.0~5.2%這一區(qū)間，13%認(rèn)為在5.3~5.5%，各有7%認(rèn)為在4.4~4.6%及4.7~4.9%。與此同時(shí)，60%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全年GDP同比增速可以達(dá)到5.0~5.3%。

瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，在90天的關(guān)稅暫停期內(nèi)，搶出口和相關(guān)生產(chǎn)加快可能仍在繼續(xù)，不過(guò)勢(shì)頭在逐漸降溫，考慮到去年基數(shù)較低、且目前增長(zhǎng)勢(shì)頭依然較為穩(wěn)健，二季度GDP同比增長(zhǎng)將保持在4.5~5%，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力，持續(xù)加碼的政策支持有助于穩(wěn)定四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

西部證券宏觀(guān)首席分析師邊泉水認(rèn)為，今年一季度，GDP同比增長(zhǎng)5.4%，明顯高于今年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，二季度以來(lái)，工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)保持較快增長(zhǎng)，4—5月份，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，增速仍然較高；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.1%，較一季度增速加快，預(yù)計(jì)上半年GDP增長(zhǎng)5.3%左右，2025年GDP增長(zhǎng)5.1%，四個(gè)季度GDP同比增速前高后低。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，海外方面，人民幣對(duì)美元升值但對(duì)一籃子匯率貶值，疊加“搶出口”共同支撐我國(guó)外貿(mào)韌性，但下半年出口將隨全球需求回落；內(nèi)需方面，商品房的量?jī)r(jià)跌幅還在加深，土地出讓收入繼續(xù)承壓；價(jià)格方面，整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，或體現(xiàn)價(jià)格目標(biāo)的重要性抬升，但區(qū)別于過(guò)往以“去產(chǎn)能”為直接目標(biāo)的供給側(cè)改革，尤其考慮到當(dāng)前總需求偏弱的現(xiàn)實(shí)，政策未必“一刀切”；政策方面，與過(guò)往不同，本輪財(cái)政擴(kuò)張并未伴隨信貸增強(qiáng)，表明政策組合的力度及微觀(guān)主體的預(yù)期仍待強(qiáng)化，地產(chǎn)政策不排除有新舉措，但實(shí)效更取決于總量政策。

本期調(diào)查顯示，在影響居民消費(fèi)的因素中，最主要的是收入，占比達(dá)到了75%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期占比23%。值得注意的是，在本期問(wèn)卷調(diào)查中，對(duì)于投資最集中的領(lǐng)域，大型基礎(chǔ)設(shè)施占比40%，科技占比37%；在上一季度的調(diào)查中，占比最高的是科技，達(dá)到50%，其次是大型基礎(chǔ)設(shè)施，占比為30%。

此外，對(duì)于當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注哪些主體的債務(wù)問(wèn)題，地方政府債務(wù)被認(rèn)為最需要關(guān)注，達(dá)到44%，民營(yíng)企業(yè)（28%），居民債務(wù)（19%）。

財(cái)政部中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院原院長(zhǎng)劉尚希認(rèn)為，“現(xiàn)在宏觀(guān)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，而且開(kāi)局非常好，但是財(cái)政收入2024年整個(gè)稅收呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)3.4%，靠非稅收入支撐，未來(lái)財(cái)政收入可能依然會(huì)負(fù)增長(zhǎng)，財(cái)政的壓力會(huì)越來(lái)越大?！?/p>

劉尚希表示，財(cái)政壓力越大，地方政府的行為越容易出現(xiàn)變形，從這點(diǎn)來(lái)講，現(xiàn)在面臨著內(nèi)生動(dòng)力不足和外部沖擊上升疊加的雙重問(wèn)題，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就非同小可。

劉尚希進(jìn)一步指出，當(dāng)前的宏觀(guān)政策應(yīng)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，其重點(diǎn)是擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，特別是養(yǎng)老服務(wù)的消費(fèi)，可以加大政策支持力度；此外，還要建立基于“風(fēng)險(xiǎn)—行為”的宏觀(guān)分析框架，深入觀(guān)察居民、企業(yè)、地方的行為及其反應(yīng)模式，為宏觀(guān)調(diào)控提供基準(zhǔn)。

匯率穩(wěn)定是關(guān)鍵

房地產(chǎn)仍然是2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)。邊泉水表示，房?jī)r(jià)仍面臨下跌壓力，房地產(chǎn)支持政策或進(jìn)一步加大。5月7日，央行宣布下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)和下調(diào)公積金住房貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，5月20日LPR利率跟隨政策利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，有助于降低房貸利率。6月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，下半年房地產(chǎn)仍然處于筑底過(guò)程中。

調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，需要通過(guò)多種路徑來(lái)鞏固托底政策效果：改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期占比28%，穩(wěn)步增加居民收入（25%），優(yōu)化購(gòu)房政策、激活住房需求（17%），推動(dòng)房企重組、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（13%），拓寬房企融資渠道（9%），優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快建設(shè)“好房子”（8%）。

2025年上半年， 匯率波動(dòng) 、外貿(mào)關(guān)稅與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性顯著增強(qiáng)。

本期調(diào)查顯示，90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2025年美元兌人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間為7.1~7.5。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院原常務(wù)副書(shū)記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌表示，未來(lái)人民幣匯率總體將保持穩(wěn)定，但需要防止極端情況下的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。王晉斌分析了幾種可能的情況及組合：美國(guó)與他國(guó)協(xié)商成功與否、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行與否、中美貿(mào)易協(xié)商進(jìn)展等，不同組合下人民幣匯率表現(xiàn)不同，政策應(yīng)對(duì)也需相應(yīng)調(diào)整。王晉斌指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息幅度超預(yù)期，美元大幅貶值，人民幣可能面臨升值壓力，保持美元匯率基本穩(wěn)定既有利于穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)，又有利于出口和穩(wěn)增長(zhǎng)。

“保持人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定是應(yīng)對(duì)之策的關(guān)鍵一環(huán)。在貿(mào)易順差預(yù)期調(diào)整的背景下，穩(wěn)定人民幣匯率，既能穩(wěn)住跨境資本，又能借助一籃子貿(mào)易貨幣貶值利好出口，持續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)能?！蓖鯐x斌說(shuō)。

中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前美元流動(dòng)性過(guò)大（作為支付貨幣，美元占全球比重48.46%，作為儲(chǔ)備貨幣，占全球57.8%），而且目前美國(guó)錨定美元、美國(guó)短期債券及定期存單的穩(wěn)定幣規(guī)模又是全球最大，導(dǎo)致美元流動(dòng)性過(guò)大，畢竟美國(guó)的GDP占全球比重為26%；因此，配置過(guò)多的美元或美元資產(chǎn)，容易被美元信用綁架，過(guò)低的流動(dòng)性容易導(dǎo)致匯率低估，過(guò)高的流動(dòng)性則導(dǎo)致匯率高估，目前美元就屬于匯率高估狀態(tài)；當(dāng)然，人民幣升值可能對(duì)出口有一定負(fù)面影響，但總體來(lái)說(shuō)利大于弊。

李迅雷建議，當(dāng)前是加速人民幣國(guó)際化的好時(shí)機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大資本賬戶(hù)的開(kāi)放度，同時(shí)給企業(yè)和居民部門(mén)提供換匯便利；此外，還應(yīng)該研究推動(dòng)人民幣穩(wěn)定幣立法，例如研究在一定范圍內(nèi)（如離岸、自貿(mào)區(qū)等）、一定的業(yè)務(wù)場(chǎng)景內(nèi)（如“一帶一路”跨境貿(mào)易、大宗商品人民幣結(jié)算等）試點(diǎn)人民幣穩(wěn)定幣，并逐步完善相關(guān)監(jiān)管制度最終上升為法律。

近期關(guān)于穩(wěn)定幣的討論持續(xù)升溫。穩(wěn)定幣以錨定法定貨幣或資產(chǎn)為特征，旨在降低加密市場(chǎng)波動(dòng)，但存在儲(chǔ)備透明度不足、監(jiān)管框架缺失等問(wèn)題。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，穩(wěn)定幣的核心屬性引發(fā)爭(zhēng)議，涉及貨幣與資產(chǎn)的界定、技術(shù)優(yōu)勢(shì)與傳統(tǒng)銀行體系的兼容性等問(wèn)題。在貨幣國(guó)際化方面，穩(wěn)定幣雖在跨境支付中具有潛力，但其成功仍依賴(lài)于國(guó)家綜合國(guó)力及信用支撐。穩(wěn)定幣更可能作為銀行服務(wù)的補(bǔ)充工具，而非全面替代，并強(qiáng)調(diào)其跨境流通、數(shù)據(jù)管理及匯兌成本等挑戰(zhàn)，未來(lái)在秉承開(kāi)放心態(tài)的前提下，需審慎研究穩(wěn)定幣的應(yīng)用，平衡技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管控。

“對(duì)于中國(guó)內(nèi)地引入穩(wěn)定幣要秉持開(kāi)放心態(tài)，大膽設(shè)想、小心求證，以穩(wěn)慎的方式推進(jìn)相關(guān)試點(diǎn)工作?！惫軡f(shuō)。

今年上半年，盡管特朗普在4月宣布對(duì)全球貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”，但美國(guó)三大股指均實(shí)現(xiàn)同比上漲，尤其是科技股領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)明顯。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席市場(chǎng)分析師、市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明分析，在貿(mào)易不確定性增加的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)憑借整體韌性，特別是強(qiáng)有力的勞工數(shù)據(jù)為美國(guó)股市提供了有力支撐。

桂浩明認(rèn)為，科技股上漲說(shuō)明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量還是科技，這也是美股受到“貿(mào)易戰(zhàn)”影響較小的原因所在，從這樣的態(tài)勢(shì)來(lái)看，未來(lái)美股繼續(xù)上漲的概率還是比較大的，再加上今年9月美聯(lián)儲(chǔ)可能宣布降息，這會(huì)給美股上漲帶來(lái)支撐，美國(guó)股市繼續(xù)走出一段牛市。

最近，A股也站上了3500點(diǎn)，桂浩明表示，A股上漲主要有三個(gè)因素，一是央行降準(zhǔn)降息，流動(dòng)性寬松效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)；二是消費(fèi)類(lèi)等題材股也給市場(chǎng)帶來(lái)了活躍度，這些經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)在股市上也表現(xiàn)為題材板塊輪動(dòng)；三是從整體資產(chǎn)配置來(lái)看，今年上半年也出現(xiàn)了資產(chǎn)荒的情況，股市成為資產(chǎn)配置的主要選擇。

“從近期市場(chǎng)活躍度來(lái)看，過(guò)去銀行上漲、其他股票下跌的情況已經(jīng)有所改善，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)出題材股輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)。另外一個(gè)市場(chǎng)活躍度的突出標(biāo)志是成交量重新回到了1萬(wàn)5千億以上的水平，在這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)下，A股突破3600點(diǎn)還是有可能的?！惫鸷泼鞅硎?，A股能否突破4000點(diǎn)，有兩個(gè)關(guān)鍵觀(guān)察點(diǎn)，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，這會(huì)為A股提供支撐，另一個(gè)是IPO節(jié)奏與質(zhì)量的雙重改善能否符合市場(chǎng)預(yù)期。

本期調(diào)查顯示，59%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2025年下半年A股會(huì)維持在3500~4000點(diǎn)，36%認(rèn)為是3000~3500點(diǎn)這一區(qū)間。

兼顧“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”

財(cái)政政策對(duì)2025年上半年穩(wěn)增長(zhǎng)的作用十分明顯，哪項(xiàng)政策效果最顯著？民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)托舉效果顯著的主要有三個(gè)方面：第一，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，上半年完成進(jìn)度達(dá)到49.1%，高于去年同期，保障了基建項(xiàng)目的資金來(lái)源；第二，發(fā)行“以舊換新”相關(guān)超長(zhǎng)期特別國(guó)債1620億元，有效刺激了消費(fèi)增長(zhǎng)；第三，置換隱債專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行約1.8萬(wàn)億元，發(fā)行進(jìn)度約90%，釋放了地方財(cái)政空間。

廣開(kāi)首席產(chǎn)研院院長(zhǎng)連平表示，2025年上半年財(cái)政發(fā)力主要有三個(gè)途徑：第一，全年安排赤字率實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)到11.86萬(wàn)億元的政府融資增量規(guī)模；第二，上半年財(cái)政支出靠前發(fā)力，地方專(zhuān)項(xiàng)債、特別國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債在促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大投資、補(bǔ)充銀行資本方面起到了較好的效果；第三，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，民生領(lǐng)域支出占比提升。

聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長(zhǎng)沈夏宜表示，上半年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏偏慢，重點(diǎn)在于政府化債，預(yù)計(jì)下半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快，用途將更側(cè)重于地方政府投資，更多用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、其他交通基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶(hù)區(qū)改造、農(nóng)林水利和鐵路等領(lǐng)域。

2025年上半年貨幣政策操作有哪些亮點(diǎn)？工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，2025年上半年貨幣政策在穩(wěn)定增長(zhǎng)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了積極作用：一是政策定力不斷增強(qiáng)，央行在2025年上半年穩(wěn)步調(diào)節(jié)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與控風(fēng)險(xiǎn)的平衡；二是結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)發(fā)力，央行加大再貸款、科技創(chuàng)新與綠色金融工具的使用力度，增強(qiáng)金融對(duì)中小企業(yè)、綠色項(xiàng)目和科技企業(yè)的支持，有效引導(dǎo)金融資源流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；三是匯率管理靈活適度，在外部環(huán)境復(fù)雜、美元指數(shù)波動(dòng)加劇的背景下，央行堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，引導(dǎo)人民幣匯率雙向波動(dòng)，保持其在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心。

“2025年下半年，貨幣政策有望繼續(xù)保持適度寬松，仍有降準(zhǔn)、降息空間，以推動(dòng)信用擴(kuò)張、降低融資成本、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”程實(shí)說(shuō)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授郭豫媚認(rèn)為，2025年貨幣政策最突出的變化就是，多年來(lái)首次轉(zhuǎn)向“適度寬松”。

上海社會(huì)科學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)干春暉分析認(rèn)為，上半年實(shí)施了“適度寬松”貨幣政策，靈活運(yùn)用降準(zhǔn)、降息和多種工具，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期；同時(shí)，還創(chuàng)新了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，通過(guò)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）和回購(gòu)增持再貸款支持資本市場(chǎng)，增強(qiáng)財(cái)富效應(yīng)。 

干春暉建議，當(dāng)前消費(fèi)信心仍弱，政策對(duì)居民部門(mén)的支持尚顯不足，需進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)消費(fèi)的直接刺激，遏制通縮預(yù)期。 

“建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性 ?！惫軡f(shuō)。

本期調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要關(guān)注的問(wèn)題主要包括：就業(yè)壓力（占比33%），外部影響（25%），債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（20%），房?jī)r(jià)大幅下跌（18%），股市過(guò)快回調(diào)（4%）。與此同時(shí)，2025年全球經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)因素則主要是貿(mào)易摩擦（占比70%），地緣戰(zhàn)爭(zhēng)（15%），大選或政治動(dòng)蕩（10%），金融風(fēng)險(xiǎn)（5%）。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川表示，二季度GDP增速實(shí)現(xiàn)5%以上基本無(wú)虞，但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，關(guān)稅逆風(fēng)下行業(yè)的冷熱不均疊加物價(jià)走低，經(jīng)濟(jì)還是具有一定下行壓力，應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)需要財(cái)政政策加碼消費(fèi)與民生，如“以舊換新”力度持續(xù)跟上、優(yōu)化及加大專(zhuān)項(xiàng)債使用；此外，還需要穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期與信心，破除影響企業(yè)發(fā)展的隱形壁壘，定向補(bǔ)貼專(zhuān)精特新企業(yè)。

對(duì)于宏觀(guān)政策如何在 “穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)” 間重新尋求平衡，陶川建議，建立重點(diǎn)領(lǐng)域（房地產(chǎn)、金融、產(chǎn)能內(nèi)卷）風(fēng)險(xiǎn)防范的長(zhǎng)效機(jī)制，堅(jiān)持 “標(biāo)本兼治”，既化解存量風(fēng)險(xiǎn)，又完善制度設(shè)計(jì)；同時(shí)，加強(qiáng)多邊合作，如RCEP、“一帶一路”，可緩沖單邊主義影響，兼顧開(kāi)放與安全；此外，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)（如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造），降低對(duì)外需依賴(lài)。

陶川還指出，當(dāng)前，眾多行業(yè)都存在內(nèi)卷問(wèn)題，造成內(nèi)卷的根本原因是，新興產(chǎn)業(yè)在政策刺激下快速擴(kuò)張，但缺乏市場(chǎng)出清機(jī)制，導(dǎo)致產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩；雖然新興行業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)迭代實(shí)現(xiàn)成本下降，但企業(yè)將成本優(yōu)勢(shì)用于降價(jià)而非創(chuàng)新投入，導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步異化為價(jià)格戰(zhàn)工具；部分地方政府為保稅收和就業(yè)，通過(guò)補(bǔ)貼、低價(jià)土地等方式保護(hù)本地低效企業(yè)，導(dǎo)致“僵尸產(chǎn)能”無(wú)法退出。

程實(shí)認(rèn)為，要兼顧“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間的動(dòng)態(tài)平衡，其核心在于以高質(zhì)量發(fā)展為總目標(biāo)，統(tǒng)籌短期托底與中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型：一方面，財(cái)政政策保持積極力度，加快專(zhuān)項(xiàng)債與特別國(guó)債資金投放進(jìn)度，重點(diǎn)投向制造業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型與民生保障，同時(shí)推進(jìn)地方隱性債務(wù)化解，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提升政策可持續(xù)性；另一方面，貨幣政策則在維持流動(dòng)性合理充裕的基礎(chǔ)上，更加注重結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，通過(guò)再貸款、科技金融等工具精準(zhǔn)支持中小企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

“同時(shí)，在監(jiān)管層面，宏觀(guān)審慎政策與金融監(jiān)管協(xié)同發(fā)力，強(qiáng)化穿透監(jiān)管，提升系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控能力?！背虒?shí)表示，此外，加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策節(jié)奏和方向的配合，提升市場(chǎng)溝通與預(yù)期管理，有助于穩(wěn)定信心、激發(fā)活力，在不確定性中為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供更為堅(jiān)實(shí)和可持續(xù)的政策支撐。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃研究室副主任鄒士年表示，未來(lái)一年，宏觀(guān)調(diào)控政策的主要方向是：一，擴(kuò)內(nèi)需與促消費(fèi)；二，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)；三是，風(fēng)險(xiǎn)防范與管理；四是，民生保障與公共服務(wù)。

本期調(diào)查顯示，穩(wěn)定就業(yè)的發(fā)力點(diǎn)包括：激發(fā)市場(chǎng)主體活力以及切實(shí)的扶持政策（占比54%），減稅（28%），完善社會(huì)保證體系（28%）。

（經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 李曉丹/文）