5月份以來(lái)，蟄伏許久的創(chuàng)新藥板塊走出一波強(qiáng)勁上升的行情，吸引了眾多投資者的關(guān)注。 

然而，創(chuàng)新藥板塊走高之下，相關(guān)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)新基金的建倉(cāng)節(jié)奏卻呈現(xiàn)出顯著分化：部分醫(yī)藥主題新基金加快建倉(cāng)步伐，甚至提前結(jié)束募集；一些知名基金經(jīng)理管理的新產(chǎn)品則表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎。

建倉(cāng)節(jié)奏迥異

隨著創(chuàng)新藥板塊行情的持續(xù)升溫，重倉(cāng)該板塊的主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)收益表現(xiàn)突出，部分創(chuàng)新藥相關(guān)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）產(chǎn)品的收益甚至翻倍。在此背景下，醫(yī)藥主題的新基金也紛紛加快建倉(cāng)節(jié)奏。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，自6月9日以來(lái)的8個(gè)交易日里，共有7只主動(dòng)權(quán)益基金成立，其中6只已經(jīng)顯示出現(xiàn)了凈值波動(dòng)。

其中，作為醫(yī)療主題基金的平安港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選，原定募集截止日為6月25日，但最終提前至6月9日結(jié)募，6月11日正式成立，規(guī)模為2.49億元。該基金由基金經(jīng)理周思聰和張淼共同管理。成立2天后，即6月13日，該基金的凈值已出現(xiàn)波動(dòng)，目前成立回報(bào)率為-0.69%。

無(wú)獨(dú)有偶，東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)基金于6月12日成立，次日即出現(xiàn)凈值波動(dòng)。該基金在募集期間宣布提前結(jié)束募集，將原定的6個(gè)交易日縮短至2個(gè)交易日。作為發(fā)起式基金，該基金最終成立規(guī)模為0.11億元，投資范圍涵蓋健康產(chǎn)業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域，包括化學(xué)制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等。

6月成立的主動(dòng)權(quán)益基金不少，結(jié)募后的新基金在建倉(cāng)節(jié)奏上呈現(xiàn)出明顯分化。

例如，中歐大盤(pán)價(jià)值于6月5日成立，成立規(guī)模為2.51億元。該基金成立一周后才開(kāi)始出現(xiàn)凈值波動(dòng)。最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值微漲0.03%。

值得一提的是，明星基金經(jīng)理范妍加盟富國(guó)基金后的首只新發(fā)產(chǎn)品——富國(guó)均衡投資于6月4日成立，成立規(guī)模為19.64億元。最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值微漲0.01%。

相比之下，賈成東管理的申萬(wàn)菱信行業(yè)精選基金采取了較快的建倉(cāng)節(jié)奏。該基金于6月3日成立，6月6日披露數(shù)據(jù)顯示其凈值下跌1.98%；最新凈值更新數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值上漲0.85%，目前為0.9885元。

此外，首批發(fā)行并率先結(jié)募的浮動(dòng)費(fèi)率基金東方紅核心價(jià)值基金，于6月6日以19.91億元的規(guī)模成立。目前，該基金已出現(xiàn)凈值波動(dòng)，但凈值波動(dòng)幅度較小，截至6月13日微跌0.15%。

對(duì)于當(dāng)前的建倉(cāng)策略，不同基金經(jīng)理的選擇各異。一位執(zhí)掌新基金的基金經(jīng)理表示：“目前幾乎是空倉(cāng)狀態(tài)，這輪行情沒(méi)建倉(cāng)。我本身是慢慢建倉(cāng)的風(fēng)格，不做短期擇時(shí)。”

另一位基金經(jīng)理則表示，其會(huì)根據(jù)長(zhǎng)期收益和個(gè)股板塊基本面穩(wěn)步建倉(cāng)，“我比較看重的是企業(yè)能否為投資人提供長(zhǎng)期收益，比較關(guān)注盈利的穩(wěn)定性、市凈率是否處于歷史較低位置等指標(biāo)，而非短期情緒博弈產(chǎn)生的價(jià)值。因此，我還是會(huì)根據(jù)自己的價(jià)值判斷來(lái)逐步完成建倉(cāng)?！?/p>

醫(yī)藥主題次新基金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

在建倉(cāng)節(jié)奏分化的同時(shí)，新基金的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出差異。

截至6月17日，在年內(nèi)成立的新基金中，景順長(zhǎng)城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金以27.01%的回報(bào)率位居首位。該基金建倉(cāng)節(jié)奏較快，于1月24日成立，27日便出現(xiàn)了凈值變化，但截至一季度末，其凈值僅累計(jì)上漲6.62%。

一季報(bào)顯示，該基金截至3月底的持股倉(cāng)位達(dá)到了83.11%，其中港股倉(cāng)位近四成。

該基金的基金經(jīng)理喬海英在一季報(bào)中表示，“該基金成立于醫(yī)藥行業(yè)比較低迷的階段，但我們對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的判斷較為樂(lè)觀，因此較早完成了建倉(cāng)?！?/p>

喬海英認(rèn)為，2025年是預(yù)期修復(fù)的一年：對(duì)商業(yè)健康險(xiǎn)和支付端改革的探討有助于修復(fù)對(duì)行業(yè)的悲觀情緒；2025年也會(huì)是很多研發(fā)型公司扭虧的一年，多年的創(chuàng)新投入逐漸迎來(lái)收獲期，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新品種的出海合作不斷催化，持續(xù)四年對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新的估值下殺有望扭轉(zhuǎn)，創(chuàng)新能力的提升有望贏得市場(chǎng)正視；過(guò)去兩年本該呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性的醫(yī)藥板塊適逢行業(yè)整頓影響了業(yè)績(jī)釋放，但醫(yī)療需求持續(xù)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘高的優(yōu)質(zhì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也會(huì)迎來(lái)修復(fù)甚至加速。

對(duì)于看好的方向，喬海英表示：“我們看好2025年醫(yī)藥的表現(xiàn)，判斷仍以結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)為主，更看好創(chuàng)新藥械和出海鏈條。”二季度以來(lái)，創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥板塊漲勢(shì)不斷，該基金的凈值也快速上漲，成為年內(nèi)新成立的基金當(dāng)中，唯一一只成立回報(bào)超30%的產(chǎn)品。

盡管創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，但也有基金經(jīng)理提醒投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。景順長(zhǎng)城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理喬海英向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者指出，創(chuàng)新藥研發(fā)存在“三個(gè)10”的難題，即成功率低、研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大。她表示：“創(chuàng)新藥尤其早研有很高失敗風(fēng)險(xiǎn)，平均只有10%的研發(fā)項(xiàng)目能成功，研發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)10年左右，需投入10億級(jí)資金?！贝送猓瑢?duì)于逐步走向國(guó)際舞臺(tái)的中國(guó)藥企，海外的臨床試驗(yàn)開(kāi)發(fā)能力和商業(yè)化能力仍需提升，目前仍需與跨國(guó)藥企接力完成。

“同時(shí)，盡管二級(jí)市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，但一級(jí)市場(chǎng)因創(chuàng)新藥研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資意愿仍然不高，很多創(chuàng)新藥項(xiàng)目仍面臨‘耐心資本’不足的窘境?！眴毯Ｓ⑦M(jìn)一步談到。

（作者 洪小棠）