經(jīng)濟觀察報記者 鄒永勤

2025年5月23日，在第十二屆富國論壇上，中國國際貿(mào)易學(xué)會中美歐研究中心主任何偉文表示，中美兩國的供應(yīng)鏈交織互補，兩國經(jīng)濟很難脫鉤。

何偉文稱，早在特朗普首任美國總統(tǒng)期間便曾對中國實施一籃子關(guān)稅政策，這些政策也確實一度導(dǎo)致中國對美出口數(shù)據(jù)于2019年出現(xiàn)下降（下降幅度為12.50%），但從2020年第二季度起，這個出口數(shù)據(jù)就出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，當(dāng)年全年達到4518.10億美元，同比增長了7.90%。

“對美出口數(shù)據(jù)的這一回升勢頭在2021和2022年得到持續(xù)，并在2022年創(chuàng)下了5817.80億美元的歷史最高紀(jì)錄，比加征關(guān)稅前的2018年高出了21.60%?！焙蝹ノ恼J(rèn)為，以此看，美國的關(guān)稅政策帶來的中國對美出口下行僅僅是短暫性現(xiàn)象。

到了拜登任職美國總統(tǒng)期間，美國政府對我國并沒有新增關(guān)稅政策，但采取了對高科技封禁和限制的手段，即俗稱的“小院高墻”政策?！皬臄?shù)據(jù)來看，這個‘小院高墻’的殺傷力明顯比關(guān)稅政策更大?！焙蝹ノ慕榻B稱，從2022年第三季度起我國對美出口數(shù)據(jù)再次下降，并于2023年下降到5002.90億美元，這一數(shù)據(jù)比2022年的5817.80億美元下降了13.15%。

他同時強調(diào)稱，即使“小院高墻”的殺傷力更大，但其帶來的中國對美出口數(shù)據(jù)的下降也是短暫的，因為從2023年第三季度起，這個出口數(shù)據(jù)又開始回升了，并在2024年12月當(dāng)月達到488.30億美元，折年率約為5859.60億美元，比歷史最高的2022年超出0.70%。

在何偉文看來，背后的原因其實很簡單，就是中美兩國緊密而復(fù)雜的供應(yīng)鏈交織互補，使兩國經(jīng)濟很難脫鉤。

他同時表示，雖然中美經(jīng)濟深度互補，供應(yīng)鏈交織決定“脫鉤”不可行，但由于美國對中國產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的依賴程度超過特朗普團隊認(rèn)知，導(dǎo)致了特朗普弄出了“對等關(guān)稅”這一鬧劇。如果美國政府一意孤行，很有可能讓1930年關(guān)稅法的歷史重演，結(jié)果無論是對美國經(jīng)濟還是全球經(jīng)濟，均將是一個災(zāi)難。

對于市場關(guān)注的美國關(guān)稅風(fēng)險相關(guān)問題，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜亦在上述論壇上表示，中美經(jīng)貿(mào)深度綁定，決定了“無損脫鉤”不可行。另外，由于中國政策儲備充足，金融市場波動率將低于經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超則強調(diào)稱，搶出口以及工業(yè)生產(chǎn)的韌性是中國經(jīng)濟當(dāng)前的短期確定性抓手，在中長期視角下，貨幣政策有望優(yōu)先發(fā)力，通過釋放流動性應(yīng)對外部的不確定性。他同時認(rèn)為，在當(dāng)前大環(huán)境之下，資管行業(yè)最佳的應(yīng)對策略是“中美對抗可關(guān)注紅利，中美合作可關(guān)注科技”。

富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰亦持同樣觀點。他表示，美國發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)存在邏輯硬傷，不構(gòu)成A股中長期主要矛盾。A股市場正經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟”向“新模式”的轉(zhuǎn)型，2025年一季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著持續(xù)四年的下行周期終結(jié)，“新模式”下的盈利回升周期已經(jīng)啟動。

（作者 鄒永勤）