近期，私募MOM產(chǎn)品發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至5月20日，今年私募MOM產(chǎn)品備案數(shù)量已達(dá)29只，這一數(shù)字不僅超過(guò)2024年全年備案數(shù)量總和23只，更創(chuàng)下2019年規(guī)范運(yùn)作以來(lái)新高。部分MOM產(chǎn)品資金來(lái)源顯示為銀行理財(cái)，其正成為委外資金青睞的方向。

MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人）是一種獨(dú)特的投資管理模式，管理人委托兩個(gè)或以上符合條件的第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（投資顧問(wèn)）就資產(chǎn)管理產(chǎn)品的部分或全部資產(chǎn)提供投資建議，并將產(chǎn)品資產(chǎn)劃分為多個(gè)資產(chǎn)單元，實(shí)現(xiàn)跨大類資產(chǎn)配置。與大眾更為熟知的FOF相比，業(yè)內(nèi)形象地稱MOM是把基金的“管錢”換成了“管人”，通過(guò)持續(xù)“管理”各基金經(jīng)理，達(dá)成投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡。

2019年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》（簡(jiǎn)稱“《MOM產(chǎn)品指引》”），國(guó)內(nèi)MOM產(chǎn)品相關(guān)規(guī)則得以細(xì)化，正式步入規(guī)范管理時(shí)代。華寶證券相關(guān)研報(bào)指出，相較于FOF，MOM在投資集中度限制、調(diào)倉(cāng)靈活度以及母基金話語(yǔ)權(quán)等方面更具優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，私募MOM在展業(yè)動(dòng)力和合作投顧上也擁有先天優(yōu)勢(shì)。《MOM產(chǎn)品指引》落地后，券商資管、期貨資管均可開展私募MOM業(yè)務(wù)。

從今年備案的MOM產(chǎn)品形式來(lái)看，基本由合作機(jī)構(gòu)（券商資管、期貨資管）作為受托方，由兩家或以上的私募基金管理人擔(dān)任投資顧問(wèn)。部分產(chǎn)品名稱還顯示，其由委托方即資金方（如銀行理財(cái)）開展委外投資。例如今年2月底備案的“光大期貨光大理財(cái)優(yōu)選基金寶1號(hào)MOM集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”，由光大期貨受托，上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司、灃京資本管理（北京）有限公司等五家私募擔(dān)任投資顧問(wèn)，資金方可能來(lái)自光大理財(cái)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從MOM產(chǎn)品名稱和托管銀行可看出，不少資金來(lái)源于銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管。隨著利率下行且波動(dòng)加大，理財(cái)、保險(xiǎn)等資金對(duì)多元化配置的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。

然而，委外投資并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，其同樣需要強(qiáng)大的投研實(shí)力作為支撐。中金公司相關(guān)研報(bào)指出，F(xiàn)OF、MOM等工具雖有助于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展壯大，也是理財(cái)子公司在諸多約束條件下布局權(quán)益類資產(chǎn)的較優(yōu)解，能有效權(quán)衡投研實(shí)力、人力資源、客戶持有體驗(yàn)及公司文化等多重因素，但MOM產(chǎn)品表現(xiàn)極度依賴私募基金作為投資顧問(wèn)的管理能力，以及資金方對(duì)私募基金管理人的挑選能力和相應(yīng)風(fēng)控措施。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，因百億FOF私募機(jī)構(gòu)華軟新動(dòng)力踩雷跑路事件，部分銀行理財(cái)已暫停此類通道業(yè)務(wù)。華軟新動(dòng)力曾是市場(chǎng)最大規(guī)模的FOF私募，2023年其投資的“杭州30億私募瑜瑤”跑路，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，導(dǎo)致多家上市公司、信托等金融機(jī)構(gòu)投資受損。隨后，證監(jiān)會(huì)對(duì)杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機(jī)構(gòu)立案調(diào)查。

中金公司研報(bào)指出，F(xiàn)OF、MOM工具并非簡(jiǎn)單投資選擇，需依靠強(qiáng)大量化算法及細(xì)致盡調(diào)跟蹤，從海量產(chǎn)品和管理人中篩選符合需求對(duì)象。目前理財(cái)子公司將委外作為長(zhǎng)期投資策略，但FOF、MOM投研實(shí)力仍需改進(jìn)與補(bǔ)足。

來(lái)源：本網(wǎng)綜稿