于林再次調整了自己所在央企的現(xiàn)金流預測管理模型，重點預判項目現(xiàn)金的流入和流出情況。

根據國務院國資委2025年的考核要求，各大央企的最新考核“一利五率”經營指標體系中，“營業(yè)現(xiàn)金比率”已經被替換為“營業(yè)收現(xiàn)率”。

于林是一家央企的財務總監(jiān)，在他的印象中，上一次考核調整發(fā)生在2023年。

當時，國資委曾將央企的經營指標體系，由原有的“兩利四率”調整為“一利五率”，也就是用凈資產收益率替換凈利潤指標，用營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率指標，并繼續(xù)保留資產負債率、研發(fā)經費投入強度、全員勞動生產率指標。

兩年過去，“營業(yè)現(xiàn)金比率”這一指標再迎調整。

一名國資人士對經濟觀察報表示，從“營業(yè)現(xiàn)金比率”到“營業(yè)收現(xiàn)率”，體現(xiàn)出國資監(jiān)管系統(tǒng)的監(jiān)管思路變遷。

在他看來，上述調整也是基于對當前經濟形勢和央企發(fā)展需求的精準把握。這一調整旨在強化收入質量，提升現(xiàn)金流健康度，避免企業(yè)操縱指標。

他列出兩個公式，第一個公式為“營業(yè)收現(xiàn)率=經營活動收到的現(xiàn)金÷營業(yè)收入”，第二個公式為“營業(yè)現(xiàn)金比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額÷營業(yè)收入”。

對比之下，營業(yè)現(xiàn)金比率指標下，部分企業(yè)可通過控制現(xiàn)金流出等方式，在應收較少的情況下保障指標達標，存在一定財務操作空間。

經過一系列調研，該國資人士發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收現(xiàn)率更強調實際收到的現(xiàn)金，關注產品自身的現(xiàn)金生成能力，促使企業(yè)重視經營實際成果。

經濟觀察報還獲悉，下一步，監(jiān)管層根據央企的實際操作情況，還會對上述考核指標，繼續(xù)做出動態(tài)調整。

思路

聚焦營收變現(xiàn)能力，是監(jiān)管層目前最重視的考核細項之一。

一名曾參與央企考核指標制定會議討論的人士認為，營業(yè)收現(xiàn)率能更直接地反映企業(yè)銷售回款的效率和質量，強調營收的變現(xiàn)能力，有助于企業(yè)更準確地掌握經營活動帶來的真實現(xiàn)金流，從而推動資源的合理配置與高效利用，并規(guī)避相關財務操作空間。

在上述閉門會議中，有與會者提出，現(xiàn)行考核指標多為偏重“結果性”的效益類指標，在這種背景下，將營業(yè)收現(xiàn)率作為過程控制類指標，能和其他現(xiàn)有考核指標形成有效互補，真正提升企業(yè)管理效能。

經過數次探討，相關部門達成了共識：“為了更真實反映企業(yè)收入質量，營業(yè)收現(xiàn)率能剔除增值稅、應收賬款及非現(xiàn)金業(yè)務等對現(xiàn)金流的干擾”。

在考核監(jiān)管思路的變化上，另一層考量在于“加強應收賬款管理”。

上述國資人士認為，營業(yè)收現(xiàn)率指標能清晰反映銷售后現(xiàn)金回收效率，督促企業(yè)加強應收賬款管理，減少壞賬損失，提升經營質量。還能實施穿透式管理。

他說：“因為，營業(yè)收現(xiàn)率的計算更透明，可從產業(yè)上下游對企業(yè)的經營狀況進行核算，適合國有企業(yè)的穿透式監(jiān)督管理，有助于提升監(jiān)管效能?！?/p>

營業(yè)收現(xiàn)率考核的意味不止于此。

上述國資人士在和央企相關負責人交流時，對“激勵投資”提出了更高的期待。該國資人士提出，引入新的營業(yè)收現(xiàn)率指標后，各大央企將不再單純關注現(xiàn)金盈余，從這一點上來說，也是為了激勵國有企業(yè)更加勇于投資，實現(xiàn)資金的有效流轉與利用。

該國資人士說：“下一步，通過強調實際收到的現(xiàn)金數額，企業(yè)能夠更準確地掌握經營活動帶來的真實現(xiàn)金流，進而推動資源的合理配置與高效利用?！?/p>

他進一步表示，尤為重要的是，營業(yè)收現(xiàn)率的引入能夠清晰反映銷售后現(xiàn)金回收的效率，督促企業(yè)加強應收賬款管理，減少壞賬損失，提升經營質量。

基于此，一名央企財務人員分析，現(xiàn)金支出對企業(yè)指標無影響，可有效避免企業(yè)為保障營業(yè)現(xiàn)金比率而拖欠付款的行為，保障產業(yè)鏈上下游企業(yè)的合法權益。

經濟觀察報獲悉，監(jiān)管層做出上述調整的基礎，亦是基于一定基礎的行業(yè)調研。

以2023年從“兩利四率”調整為“一利五率”為例，當年考核體系微調后，農林牧漁、計算機、鋼鐵、商貿零售等行業(yè)企業(yè)排名提升較為明顯，而輕工制造、食品飲料、基礎化工、電子、汽車等行業(yè)企業(yè)的排名則有所下降。

上述曾參與央企考核指標制定會議討論的人士認為，營業(yè)收現(xiàn)率的引入，能夠引導央企更加注重銷售活動的現(xiàn)金回流，優(yōu)化資源配置，提升電子、汽車等行業(yè)的核心競爭力。

路徑

于林所在團隊做出的第一步應對，便是調整回款流程。

以往，他在項目執(zhí)行過程中，更多關注項目的整體現(xiàn)金流平衡。現(xiàn)在，營業(yè)收現(xiàn)率的引入，要求其更加注重銷售回款的效率和質量。

他舉例，最近一個月來，他所在的央企正在執(zhí)行一個大型基礎設施建設項目，以往可能會因為項目進度款的支付方式較為靈活，導致部分款項回收延遲?，F(xiàn)在，于林調整了項目收款策略，加強與業(yè)主的溝通，明確各階段的收款時間節(jié)點，并增加了催款力度。

在于林眼中，上述調整是最明顯的變化之一。

2025年以來，通過營業(yè)收現(xiàn)率的考核，于林總結，他能更清晰看到哪些項目、哪些業(yè)務能夠帶來真正的現(xiàn)金流入，這倒逼著他所在的央企，不得不進一步優(yōu)化資源配置，將資金更多地投入到回款能力強、現(xiàn)金流健康的項目中。

2025年4月以來，他所在的央企開始減少回款周期長、風險高的項目投入，轉而加大對一些短期能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目的支持。

于林的一位同事認為，2025年第一季度以來，他們變得更關注經營過程中的現(xiàn)金流管理。

他的同事舉例，在項目前期，他們加強了合同條款的審核細項，確保合同中包含有利的收款條款；在項目執(zhí)行過程中，他們加強了對項目進度的監(jiān)控，確保項目能夠按時完成各個階段的任務，從而按時收款。總體上，他們在試圖通過優(yōu)化項目流程、提高項目執(zhí)行效率等方式，確保項目能夠按時收款。

流程走到銷售端，營業(yè)收現(xiàn)率這一指標帶來的影響仍在持續(xù)。于林所在央企簽訂銷售合同時，更注重付款條款的設置。

經濟觀察報獲悉，例如，他們會要求業(yè)主在項目開工前支付一定比例的預付款，并在項目執(zhí)行過程中，按照項目進度支付進度款。同時，他們最新增加了對業(yè)主信用狀況的評估，確保業(yè)主有足夠的支付能力。

最近，他所在的央企建立起一套新的應收賬款跟蹤系統(tǒng)，對每一筆應收賬款進行實時跟蹤。對于逾期未收的款項進行催款與法律追討。

于林說：“我們還對客戶的信用政策進行了調整，對于信用狀況不佳的客戶，減少了賒銷額度?！?/p>

考核指標的調整，也給能源央企帶來了影響。

另一家能源央企的財務負責人表示，營業(yè)收現(xiàn)率的引入，最直觀的影響在于，其所在能源央企，在銷售電力和天然氣等產品時，更加注重與客戶的付款協(xié)商，確?？蛻裟軌虬磿r支付款項。

為此，該能源央企還準備調整銷售策略，對于一些付款條件較好的客戶，將會給予一定優(yōu)惠政策，以鼓勵相關人員提前付款。

挑戰(zhàn)

管理成本被迫增加、銷售策略亟待調整，這是不止一位央企人士，面對新考核指標時提出的新挑戰(zhàn)。

于林表示，企業(yè)只要加強應收賬款管理，就會增加管理成本。

在他看來，營業(yè)收現(xiàn)率的引入，直接關注企業(yè)銷售活動中的現(xiàn)金回流情況，這要求央企必須更加嚴格管理應收賬款，確保銷售回款的及時性和完整性。

于林說：“對于一些回款周期較長的客戶，需要調整銷售策略，這可能對企業(yè)的短期業(yè)績產生影響?！?/p>

以往在應收賬款管理上，部分項目由于客戶付款周期較長，導致回款延遲。

他舉例，2025年的一個大型基建項目合同金額達50億元，但由于項目進度款支付方式較為靈活，部分款項回收延遲，影響了營業(yè)收現(xiàn)率。根據其內部財務數據統(tǒng)計，于林所在的公司應收賬款周轉天數為60天左右，而行業(yè)平均水平為45天左右，這意味著他所在央企的應收賬款管理效率低于行業(yè)平均水平。

還有銷售策略的調整壓力。

上述能源央企人士認為，為了提升營業(yè)收現(xiàn)率，相關央企需要調整銷售策略，更加注重銷售回款的質量。

在實際操作中，該央企人士發(fā)現(xiàn)，部分客戶對付款條件較為敏感。例如，一名重要客戶在合同談判中要求延長付款周期至90天，這與該能源央企提升營業(yè)收現(xiàn)率的目標相沖突。

從該能源央企的內部數據上看，因銷售策略調整，預計減少賒銷業(yè)務比例至30%，低于行業(yè)平均的40%，但這也可能導致市場份額的短期下降。

另一名制造業(yè)央企人士發(fā)現(xiàn)，引入營業(yè)收現(xiàn)率這一新指標后，實際操作中，他發(fā)現(xiàn)部分供應商對付款周期較為敏感。例如，一家上游供應商因付款周期縮短，提出增加供貨價格的要求，這增加了該央企的采購成本。

該制造業(yè)央企人士提供的內部數據顯示，其所在的央企因優(yōu)化付款周期，與部分供應商的談判中，采購成本平均上升了5%，這對該企業(yè)的利潤提升，造成了一定的阻礙。