中式大眾餐飲品牌小菜園近日交出上市后的首張中期財(cái)報(bào)。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.14億元，同比增長(zhǎng)6.5%；歸母凈利潤(rùn)3.82億元，同比增長(zhǎng)35.66%。董事會(huì)已決議派發(fā)中期股息每股股份0.2119元，合共約2.5億元，約占當(dāng)前歸母凈利潤(rùn)的65%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于門(mén)店擴(kuò)張與外賣(mài)業(yè)務(wù)發(fā)力。上半年，小菜園在營(yíng)門(mén)店數(shù)量從2024年6月底的617家增至672家，堂食業(yè)務(wù)收入同比增加2.2%至16.47億元；相比之下，外賣(mài)業(yè)務(wù)表現(xiàn)更為亮眼，訂單量從1280萬(wàn)筆增至1680萬(wàn)筆，帶動(dòng)外賣(mài)收入同比增長(zhǎng)13.7%至10.57億元，在總收入中的占比提升至39%。

然而，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也透露出多重挑戰(zhàn)，其中門(mén)店擴(kuò)張節(jié)奏顯著放緩的問(wèn)題尤為突出。

截至2024年底，小菜園門(mén)店數(shù)量為667家，這意味著其2025年上半年時(shí)間僅新增5家。對(duì)比來(lái)看，2024年全年，其凈增門(mén)店達(dá)131家。

2020年至2023年，小菜園門(mén)店數(shù)量從278家逐年增至536家，長(zhǎng)期保持高速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，上市后卻近乎“踩剎車(chē)”。

吳典/攝

東吳證券研報(bào)分析，2025年上半年開(kāi)店放緩與商場(chǎng)租金博弈談判有關(guān)。但按照招股書(shū)計(jì)劃，小菜園要在2025年新開(kāi)設(shè)約160家門(mén)店，目前擴(kuò)店進(jìn)度明顯滯后。

餐廳核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)亦出現(xiàn)波動(dòng)。

上半年，小菜園整體翻臺(tái)率指標(biāo)為3.1次/天，與2024年同期持平；但堂食顧客人均消費(fèi)額持續(xù)下滑，從2024年同期的60.4元降至57.1元，減少了3.3元。其中一線城市降幅最為顯著，從62.7元下降6.7%至58.5元。回溯數(shù)據(jù)可見(jiàn)，2023年全年其整體客單價(jià)仍保持在65元以上，下滑趨勢(shì)明顯。

這一變化與公司主動(dòng)調(diào)整定價(jià)策略直接相關(guān)。

為迎合消費(fèi)者對(duì)高性價(jià)比體驗(yàn)的偏好，小菜園去年已下調(diào)部分菜品價(jià)格；且客單價(jià)下行或成長(zhǎng)期趨勢(shì)，半年報(bào)指出，小菜園持續(xù)深耕50元—100元客單價(jià)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)，未來(lái)將穩(wěn)步拓展至50元以下客單價(jià)領(lǐng)域。

受客單價(jià)下滑影響，其上半年同店日均銷(xiāo)售額（包括堂食業(yè)及外賣(mài)）由去年同期的24641元下降至22854元，降幅超7%，成熟門(mén)店經(jīng)營(yíng)壓力顯現(xiàn)。按城市能級(jí)看，一線城市門(mén)店承壓最為明顯，同店日均銷(xiāo)售額下滑超10%。

值得關(guān)注的是，上半年小菜園利潤(rùn)增幅明顯跑贏營(yíng)收增幅，主要得益于供應(yīng)鏈和管理優(yōu)化。

供應(yīng)鏈端，小菜園在收入上漲的情況下，上半年所用原材料及消耗品同比減少2.2%至8.02億元，毛利率從67.82%升至70.46%；人力成本端，門(mén)店管理效率與人效的提升，帶動(dòng)員工成本（包括薪酬、工資、津貼和福利）從7.26億元減少8.2%至6.66億元，占收入比重從28.5%降至24.6%。

不過(guò)，降本增效的同時(shí)，小菜園加大了對(duì)線下廣告和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的投入，廣告及促銷(xiāo)開(kāi)支由2024年上半年的3120萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)71.1%至5330萬(wàn)元。

左宇/攝