7月14日，招商銀行（03968.HK;600036.SH）全資附屬機構(gòu)招銀國際證券有限公司（以下簡稱“招銀國際”）正式獲得香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（SFC）批準，成為香港首家取得虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)相關(guān)牌照的中資銀行系券商。此次獲批意味著招銀國際可在香港合規(guī)開展包括加密貨幣在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，進一步拓寬其金融服務(wù)范圍。

招銀國際是一家立足香港、深植內(nèi)地、面向全球的全方位、專業(yè)化綜合金融服務(wù)機構(gòu)，此前已持有香港證監(jiān)會1號（證券交易）及4號（就證券提供意見）牌照，積極踐行招行價值銀行戰(zhàn)略，為客戶提供涵蓋香港本地及全球主要交易所的多元化產(chǎn)品交易方案，全面支持其資本市場投資需求。此次獲批虛擬資產(chǎn)牌照后，其業(yè)務(wù)正式延伸至數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，未來合資格的投資者可通過招銀國際平臺參與比特幣、以太坊等主流加密貨幣的交易，并探索虛擬資產(chǎn)與傳統(tǒng)股票市場的聯(lián)動投資策略。市場分析指出，此舉不僅體現(xiàn)香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管體系日趨成熟，更預示著傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的加速融合。

大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯認為，招銀國際成功獲得香港虛擬資產(chǎn)牌照，是一個重要的政策風向標，既彰顯了中資金融機構(gòu)對香港虛擬資產(chǎn)政策的戰(zhàn)略跟進，也被解讀為內(nèi)地監(jiān)管層面對“境外合規(guī)探索”的積極態(tài)度。未來券商涉足加密資產(chǎn)領(lǐng)域似乎已經(jīng)是大勢所趨，但目前為止，我國監(jiān)管部門對于虛擬貨幣的強監(jiān)管態(tài)度并沒有改變，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動在內(nèi)地屬于非法金融活動的性質(zhì)也沒有改變，內(nèi)地居民若參與虛擬資產(chǎn)交易可能違法，因此嚴格實施基于屬地的KYC（了解你的客戶）管理至關(guān)重要。

香港虛擬資產(chǎn)市場步入深水區(qū)

近年來，香港持續(xù)推進虛擬資產(chǎn)行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，逐步構(gòu)建起較為完善的監(jiān)管體系。2023年，香港證監(jiān)會向OSL Digital Securities和HashKey Exchange等機構(gòu)頒發(fā)首批虛擬資產(chǎn)交易平臺牌照，標志著本地虛擬資產(chǎn)市場進入合規(guī)運營階段。2024年，監(jiān)管機構(gòu)進一步細化規(guī)則，要求所有虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商必須滿足反洗錢、投資者保護等合規(guī)要求。

2025年成為香港虛擬資產(chǎn)市場發(fā)展的關(guān)鍵一年。國泰海通香港子公司國泰君安國際于6月24日正式獲香港證監(jiān)會批準，將其現(xiàn)有的證券交易牌照（即第1類受規(guī)管活動牌照，簡稱1號牌”）的權(quán)限擴展，得以提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，并基于該服務(wù)提供相關(guān)意見。

截至目前，香港證監(jiān)會已批準共計43家機構(gòu)能夠通過綜合賬戶提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。除國泰君安國際外，獲得此項批準的機構(gòu)還包括天風證券旗下的天風國際、東方財富旗下的哈富證券，以及富途證券（香港）、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等。

政策層面，香港證監(jiān)會于2025年2月推出「A-S-P-I-Re」五大支柱發(fā)展策略，從市場準入、投資者保障、產(chǎn)品創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國際合作等方面構(gòu)建完整生態(tài)。即將于8月1日生效的《穩(wěn)定幣條例》進一步明確發(fā)行方的資本儲備、審計披露和贖回機制要求，為穩(wěn)定幣市場提供確定性。這些措施使香港在虛擬資產(chǎn)監(jiān)管方面走在前列，吸引更多機構(gòu)布局相關(guān)業(yè)務(wù)。

市場分析認為，這一系列動作將進一步加速傳統(tǒng)金融機構(gòu)布局虛擬資產(chǎn)市場，同時也反映香港在政策支持下，正逐步成為國際虛擬資產(chǎn)交易中心。

券商加速布局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)市場

隨著香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架的逐步完善，傳統(tǒng)金融機構(gòu)正以多元化方式切入這一新興領(lǐng)域。從市場實踐來看，券商布局策略呈現(xiàn)出明顯的差異化特征。

在牌照獲取方面，招銀國際等券商通過升級其1號牌獲得虛擬資產(chǎn)交易權(quán)限。招銀國際表示，未來將在合規(guī)前提下持續(xù)探索創(chuàng)新模式，深化虛擬資產(chǎn)與傳統(tǒng)股票業(yè)務(wù)的融合，為投資者提供更專業(yè)、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，助力其把握全球市場新機遇。

在業(yè)務(wù)合作層面，戰(zhàn)略合作已成為主流進入模式。部分券商選擇與持牌交易所建立技術(shù)合作關(guān)系，共享交易系統(tǒng)；有的則采取流量合作模式，為持牌平臺導流并分成；還有機構(gòu)采用白標服務(wù)，借助持牌機構(gòu)資質(zhì)開展業(yè)務(wù)。這種輕資產(chǎn)模式特別受到中小型券商的青睞。

值得注意的是，部分資金實力雄厚的大型券商正考慮通過收購已獲牌的虛擬資產(chǎn)交易平臺來快速獲取合規(guī)資質(zhì)。這種資本運作方式雖然成本較高，但能夠同時獲得成熟的技術(shù)團隊和現(xiàn)有客戶資源。

市場分析指出，這種多元化的布局模式反映了香港虛擬資產(chǎn)市場正在經(jīng)歷的深刻變革。不同規(guī)模的券商根據(jù)自身資源稟賦采取差異化競爭策略，推動市場從單一服務(wù)向生態(tài)化發(fā)展。

中信建投證券分析師應瑛認為，穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的核心橋梁，在“革舊鼎新”中，虛擬資產(chǎn)生態(tài)有望加速走向繁榮。穩(wěn)定幣對金融體系具有兩面性，既是機遇，同時挑戰(zhàn)并行。穩(wěn)定幣存在技術(shù)、財務(wù)風險以及反洗錢隱患，威脅傳統(tǒng)金融穩(wěn)定性，給金融監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)，亟待合規(guī)監(jiān)管創(chuàng)新。此外，穩(wěn)定幣對金融體系帶來一定 沖擊與融合，如銀行存款脫媒?jīng)_擊、貨幣政策傳導受阻等。同時，在穩(wěn)定幣迅速發(fā)展，也將倒逼銀行、證券以 及保險等傳統(tǒng)金融機構(gòu)加速探索，積極擁抱穩(wěn)定幣發(fā)展機遇，加速打開虛擬資產(chǎn)增量業(yè)務(wù)空間。

然而，虛擬資產(chǎn)仍處于早期發(fā)展階段，市場教育、技術(shù)安全及跨境監(jiān)管等關(guān)鍵問題尚未得到充分解決。在此背景下，招銀國際成功獲得虛擬資產(chǎn)牌照，被視為傳統(tǒng)金融體系與數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域融合進程中的一個重要里程碑。對于投資者而言，這一舉措意味著合規(guī)交易渠道的拓寬，進而為其提供了更為多元化的資產(chǎn)配置選擇。從行業(yè)視角看，中資券商的參與有望加速虛擬資產(chǎn)市場的機構(gòu)化發(fā)展。展望未來，香港能否在全球虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù)樞紐地位，關(guān)鍵在于其能否在鼓勵創(chuàng)新與維護市場穩(wěn)定之間取得有效平衡。招銀國際的先行一步，正為解答這一時代命題貢獻著重要的實踐樣本。