在全球經(jīng)濟深度變革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速迭代的 2024 年，企業(yè)面臨著機遇與挑戰(zhàn)并存的 “壓力測試”。杉杉股份（600884.SH）所處的負極材料和偏光片行業(yè)，雖需求呈上行態(tài)勢，但整體承壓。這一背景下，杉杉股份作為行業(yè)龍頭，憑借戰(zhàn)略聚焦以及持續(xù)的創(chuàng)新，再一次實現(xiàn)了兩大主業(yè)的穩(wěn)定增長。

2024年，公司負極材料與偏光片業(yè)務(wù)營收均實現(xiàn)了增長，同比增速分別為12.80%和0.25%；兩業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營業(yè)收入186.36億元，凈利潤6.59億元，市占率繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)前列。

可以預(yù)見，伴隨所處行業(yè)復(fù)蘇趨勢逐步明確，杉杉股份將進一步釋放增長潛能，加快兌現(xiàn)業(yè)績增長。2025年杉杉股份一季度實現(xiàn)營業(yè)收入48.04億元，同比增長28.04%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33億元，同比轉(zhuǎn)虧為盈。

核心業(yè)務(wù)盈利6.59億元，坐穩(wěn)全球“雙料龍頭”

4月26日，杉杉股份發(fā)布年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入186.8億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.67億元，實現(xiàn)扣非凈利潤-7.68億元。

需要說明的是，杉杉股份2024年虧損源于參股企業(yè)虧損、非核心資產(chǎn)減值計提及母公司財務(wù)費用影響。剔除上述因素后，2024年，公司核心業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善，負極材料和偏光片業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收186.36億元、凈利潤6.59億元。

2024年，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升疊加儲能需求高增驅(qū)動，負極材料需求持續(xù)放量，供需結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。但由于鋰電行業(yè)正處于磨底期，產(chǎn)能過剩、全產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌、市場競爭加劇等不利因素讓行業(yè)發(fā)展蒙上陰影，負極材料價格仍維持低位。

這一形勢下，杉杉股份堅持以客戶需求為核心，致力為全球客戶提供一流的、高性價比負極產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司通過深耕市場、深化頭部客戶合作以及持續(xù)保持產(chǎn)品迭代領(lǐng)先等積極舉措，實現(xiàn)銷量顯著增長。2024年，公司負極材料實現(xiàn)銷量同比增長28.44%，全年持續(xù)保持市場地位領(lǐng)先。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，公司人造負極材料出貨量全球領(lǐng)先。

分季度來看，受益于下游需求提升和公司降本增效舉措落實，2024年第二季度開始公司負極材料訂單飽滿，凈利潤同比大幅提升。

再來看偏光片業(yè)務(wù)。2024年，顯示面板行業(yè)迎來需求“復(fù)蘇之年”：上半年受歐洲杯、奧運會等多個大型國際賽事的影響，顯示面板廠商集中備貨，稼動率維持高位，并驅(qū)動偏光片市場需求釋放。尤其是在大尺寸領(lǐng)域，這一復(fù)蘇態(tài)勢帶動偏光片市場需求規(guī)模整體實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。

值得注意的是，偏光片行業(yè)競爭格局正發(fā)生顯著變化。2024年，夏普關(guān)閉了10代線，韓廠產(chǎn)線也完成出售，這使日韓廠商逐步縮減產(chǎn)能或退出市場，中國廠商則通過并購整合、產(chǎn)能擴建積極搶占市場份額。這也就意味著，行業(yè)集中度進一步提高，國內(nèi)市場競爭加劇，偏光片產(chǎn)品價格進一步承壓。

挑戰(zhàn)之下，杉杉股份依托產(chǎn)品優(yōu)勢、供應(yīng)鏈韌性以及深厚的客戶黏性，實現(xiàn)了偏光片業(yè)務(wù)銷量的穩(wěn)健增長，全球市占率持續(xù)保持領(lǐng)先。

根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，2024年公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額約33%，繼續(xù)保持全球第一。從主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)的市場份額均排名全球首位。

行業(yè)回暖助力業(yè)績增長，2025年首季迎開門紅

杉杉股份年報顯示，剔除非經(jīng)常性因素，公司核心主業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。2024年兩大核心業(yè)務(wù)盈利6.59億，出貨量穩(wěn)定增長，市場占有率穩(wěn)居行業(yè)前列。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負轉(zhuǎn)正達18.60億元，年末資產(chǎn)負債率控制在51.23%。

另外，2025年行業(yè)企穩(wěn)回升，或?qū)由忌脊煞萦掷m(xù)改善。

負極材料方面，在下游需求保持較高增長動能、負極產(chǎn)品差異化提升、一體化項目實現(xiàn)降本增效等多維度因素影響下，負極材料價格止跌企穩(wěn)。鑫欏資訊價格數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度國內(nèi)負極材料價格環(huán)比上漲2000-3000元/噸，行業(yè)供需關(guān)系呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢。

偏光片方面，顯示產(chǎn)品市場需求將呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，帶動偏光片需求面積同步提升，特別是在OLED、車載顯示、超大尺寸等領(lǐng)域。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)預(yù)測，預(yù)計2025年9英寸以上大尺寸OLED的出貨量將同比增長32.7%，2025年85英寸及以上的液晶和OLED電視以及公共顯示器出貨量將同比增長34%。

從杉杉股份2025年的一季報來看，今年已實現(xiàn)了開門紅，其一季度的營業(yè)收入為48.04億元，同比增長28.04%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33億元，同比轉(zhuǎn)虧為盈。杉杉股份對此表示，報告期內(nèi)公司負極材料業(yè)務(wù)銷量同比大幅增長，規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)凈利潤同比顯著上升。

隨著行業(yè)持續(xù)回暖，杉杉股份有望進一步釋放增長潛能，在負極材料和偏光片領(lǐng)域持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，業(yè)績增長值得期待。